有色金属行业报告:锂矿超预期拍卖反映原料紧张 下游复产推动需求恢复

锂矿超预期拍卖反映原料紧张,下游复产推动需求恢复。本周上证指数上涨2.02%,申万有色板块上涨6.91%,跑赢上证指数4.89 pct,位居申万板块第2 名。   工业金属:   近期华东地区复工复产政策逐步开放,同时基建专项债及房地产信贷政策的调整,以及LPR的下调,都体现了稳增长政策逐步发力。随着疫情对产业施加的冲击正在逐步消解,国内加工龙头企业开工率与去年同期疫情影响力较弱时比较仍存在修复空间,需求有望逐步改善。   从库存来看,上交所库存仍在缓慢增加,主因疫情带来国内下游开工下滑以及出口减弱造成的,工业金属需求均与地产和基建息息相关,铜铝锌三者的前三消费领域都集中在电力/建筑/家电和汽车四个领域,地产基建有望助力工业金属需求边际改善,价格和盈利高位持续。在全球能源价格高涨下,海外高能耗的电解铝以及铜、锌冶炼成本上升明显,加剧国内相关产业的成本优势。当前时点,上海正逐步复产复工,供应链中断风险有望解除,此外国务院适时提出鼓励汽车、家电等大宗消费,各地不得新增汽车限购措施等政策,或将打破大宗商品短期供需两弱的局面。   建议关注:铝–云铝股份、神火股份、中国铝业、天山铝业;铜–紫金矿业、铜陵有色;铅锌–驰宏锌锗。   能源金属:6 月份上海地区或全面解封,持续提振能源金属需求。   锂方面:本周斯诺威锂矿54.3%股权拍卖成交,成交价超20 亿元,成本折和8300 元/吨LCE,竞得人为谭威。四川拥有丰富的锂辉石资源,随着资本的持续涌入,四川锂矿开发或加速开发。   本周碳酸锂价格46.15 万元/吨、氢氧化锂46.75 万元/吨,本周持平,但锂辉石价格4350 美元/吨,本周上涨12.99%,年初至今已持续上涨73.7%。锂矿价格的不断上涨表明原料端的持续紧张,也不难本周理解斯诺威锂矿虽存在风险但仍能以超20 亿元成交。反观冶炼端,因疫情的原因,4-5 月需求有所减弱,锂盐价格高位震荡、不断上涨的原料价格压缩锂盐厂盈利。随着6 月份上海地区或全面解封,需求恢复,锂盐价格或重回上涨趋势。展望后市,高自给率的锂盐厂或因锂矿上涨,盈利有望持续提升。低自给率的锂盐厂或因需求恢复锂价上行,释放业绩弹性。当前板块处于相对底部,业绩的持续性更具有吸引力。建议关注:天齐锂业、雅化集团、赣锋锂业、中矿资源、科达制造、盐湖股份、盛鑫锂能及融捷股份。   钴方面:本周海外MB 钴价开始缓慢下行,同时计价系数也随之下调,国内钴盐厂逐步摆脱亏损局面,盈利缓慢恢复,随着国内产业链开始复工,钴价逐步反弹。镍方面:目前印尼新增项目已开始陆续释放有效供给,硫酸镍相对镍铁、金属镍的溢价开始收缩,可在一定程度上抑制RKEF 转高冰镍的动力,我们认为镍价或仍维持高位。建议关注:华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业、盛屯矿业、中国中冶。   风险提示:需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险,疫情反复的风险,库存大幅增加的风险。

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