医药行业周报:不悲观 医药仍有结构性行情

行情回顾:本周医药生物指数上涨0.23%,跑输沪深300指数1.97个百分点,行业涨跌幅排名第27.2022 年初以来至今,医药行业下跌23.77%,跑输沪深300 指数6.55 个百分点,行业涨跌幅排名第28.本周医药行业估值水平(PE-TTM)为23 倍,相对全部A 股溢价率为68.1%(-2.7pp),相对剔除银行后全部A 股溢价率为27%(-2.65pp),相对沪深300 溢价率为108.7%(-1.76pp)。   医药子行业来看,本周5个子行业板块上涨,涨幅前3分别为医疗耗材、医院、其他生物制品,涨幅分别为5.4%、5.4%、5.2%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通,下跌约9.8%。   看好医药三个方向。4 月和5 月受疫情影响,或对医药Q2 业绩有一定影响,选股思路三个方向:一方面精选中长期业绩确定性强、估值相对合理的龙头等;另一方面,看好中药板块相对收益表现,中药板块持续受益“政策边际利好+提价+国企改革”,板块有望迎来β行情等;最后,关注超跌且具备基本面小盘股,建议关注PEG<1 的部分低估值个股,未来有望反弹。   长期寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。根据我们2022 年年度策略,在医保压力常态化和后疫情时代,重点寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。   未来医保压力将成为常态,一方面,我们认为药械龙头企业比如恒瑞医药、迈瑞医疗等有望通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”;另一方面,医保免疫仍是较好选择,针对下游ToC端而言,重点关注不占医保的品种比如自费生物药、中药消费品、医美上游产品等;而产业链上游ToB 端相对政策免疫,比如创新产业链CXO 板块,设备板块包括药机设备、药房自动化设备、耗材生产设备等,生命科学试剂耗材领域等。后疫情时代,我们认为重点关注疫情“脱敏”领域,1)不受新冠干扰的疫苗品种或疫苗超跌品种;2)PEG小于1,长期基本面趋势向上的低估值或低预期的品种;3)此前疫情受损、未来需求复苏的医疗服务品种等。   本周弹性组合:济川药业(600566)、我武生物(300357)、太极集团(600129)、寿仙谷(603896)、华润三九(000999)、达仁堂(600329)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、康华生物(300841)、冠昊生物(300238)。   本周稳健组合:爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。   风险提示:药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败风险。

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