锂业“市值一哥”要易主?行业平均反弹幅度达55.9% 赣锋锂业、天齐锂业近千亿“市值差”快速缩小

业绩增长确定性强,又兼具可观弹性的细分行业,现阶段可能只有锂矿、锂盐环节。   6月13日,锂矿指数表现一般,但是天齐锂业盘中创下121.66元的新高,距4月27日58.05元的低点,涨幅翻倍。   这是一次板块个股的全面反弹。时至今日,纳入Wind锂矿板块的14只成分股中,已有8只个股收复了今年4月市场下跌时的“失地”,年内取得正收益。   而由于内部公司涨幅存在一定差异,赣锋锂业(002460.SZ)与天齐锂业(002466.SZ)两大龙头的市值差也在快速缩小。至13日收盘,前者总市值只比后者高出108亿元左右,而在2021年8月底时这一差值曾高达905亿元。   若市场趋势不变,“锂业市值”很可能会就此易主。   二级市场偏好“矿端”特点明显   虽然将称之为反弹,但是从反弹幅度上看,可能称之为反转更为恰当。   4月27日,A股结束近两个月的杀跌,并于同日开启本轮反弹。而截至6月13日,申万227个最细分的行业平均反弹幅度为20.42%。   其中,锂、商用载客车、稀土位居前三甲,区间平均涨幅为75.64%、70.45%和61.92%。   不过,需要指出的是,上述申万锂行业的成分股中只有赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能(002240.SZ)和中矿资源(002738.SZ)4家公司。   而从Wind锂矿板块来看,则包括了锂盐业务尚未贡献收入的比亚迪、紫金矿业等14家公司,4月27日至今平均涨幅也达到了55.9%。   相比之下,虽然盐湖提锂更具成本优势,但是受限于整体产能规模有限,本轮反弹幅度要稍弱于矿石提锂端,同期平均涨幅为47.1%。 锂业“市值一哥”要易主?行业平均反弹幅度达55.9% 赣锋锂业、天齐锂业近千亿“市值差”快速缩小插图  个股方面,在短短一个半月的时间里,锂矿板块也出现了翻倍个股。   据统计,融捷股份、天齐锂业板块内部涨幅居首,分别达到了100.3%、98.4%。   这一市场表现显示出,板块内部,二级市场偏好也在向矿端转移,涨幅靠前的个股多为矿端优势明显的公司。   至此,超过半数锂矿股收复了今年3月、4月的“失地”,年内取得一定程度上涨。   其中,又以中矿资源表现最为突出。年初至今,该公司已取得近68%的涨幅,并已经超越2021年8月底板块高点,和今年3月自身股价两个高点,与涨幅20.63%排名第二的融捷股份相差巨大。   这可能,与上述二级市场偏好于矿石提锂、矿石自给率较高的公司有关。   今年5月,中矿资源计划发行30亿元定增融资,其中除了3.5万吨锂盐产能建设外,半数募集资金计划砸向Bikita锂矿产能扩建。   加上旗下的加拿大Tanco矿山12万吨/年产能,在Bikita锂矿产能扩建完成后,中矿资源将合计拥有共332万吨锂矿处理产能。   按照中矿资源的说法,“(332万吨锂矿处理产能)能够保证公司锂盐生产所需原材料自给自足,为公司锂盐产能扩产保驾护航。”   这在A股锂矿板块属于稀缺标的。目前,矿石提锂企业中,只有天齐锂业一家可以实现100%原料自给,其他公司自给率能够达到50%都是少数。   “锂业双雄”市值差迅速缩小   受到天齐锂业涨幅突出的带动,公司与另一龙头赣锋锂业的市值差值,在本轮反弹过程中也迅速缩小。   先看前期两个重要节点。2021年8月30日,锂矿股2021年高点区域,当日收盘赣锋锂业总市值2899亿元,天齐锂业总市值1994亿元,差值905亿元。   2022年4月26日,A股和锂矿指数今年低点,赣锋锂业总市值1258亿元,天齐锂业总市值878亿元,差值380亿元。   4月27日至今,天齐锂业上涨98.38%,同期赣锋锂业上涨48.53%,两家公司市值差距已缩减至108亿元。 锂业“市值一哥”要易主?行业平均反弹幅度达55.9% 赣锋锂业、天齐锂业近千亿“市值差”快速缩小插图1  实际上,两家公司各有特点。赣锋锂业的优势在于全球领先的锂盐产能规模,劣势在于上游掌握锂资源众多,但是开发进度较慢,使得公司当前原料自给率较低。   21世纪经济报道记者早前从公司了解到情况为,公司锂精矿自给率在30%左右。   天齐锂业的优势,在于矿石端无可动摇的优势地位,公司与美国雅保公司共享全球最大的格林布什精矿资源,劣势在于产能规模不如赣锋锂业突出。   本报4月底报道指出,“赣锋锂业一季报显示,当期公司净利润为35.25亿元,高出天齐锂业2亿元左右。但是,要知道两家公司在产能方面存在极大差异……赣锋锂业,2021年锂盐产能合计12.6万吨,其中有效产能10万吨左右,当期锂系列产品(折碳酸锂当量)为8.9万吨;天齐锂业,2021年产能为4.48万吨,锂盐总产量则为4.37万吨。”   相当于,天齐用大概是赣锋一半左右的产能,达到了与其几乎相当的利润规模。   上述矿端优势兑现企业利润弹性的逻辑,在一季报得到验证后,本轮锂矿股的反弹过程中,二级市场也更为偏好原料自给率更高的“一体化”锂盐冶炼企业。   不过,需要指出的是,赣锋锂业、天齐锂业4月27日反弹至今已积累十分可观的涨幅。即便与全球锂行业巨头相比,当前市值水平也相差无几。   截至13日收盘,赣锋锂业、天齐锂业总市值分别为1849亿元、1741亿元,美国雅保、智利SQM公司的总市值折合人民币后,则在1863亿元和1843亿元。   而据一季度利润规模来看,上述四家锂业龙头仍然存在一定差距。今年一季度,按照汇率换算后,SQM公司营收达134亿元人民币,净利润53.1亿元人民币,高出“锂业双雄”20亿元左右。   在2021年8月底、9月初,赣锋锂业等总市值也曾一度高出过雅保、SQM公司,不过同年9月中旬开始,A股锂矿板块出现系统性下跌,并一直延续至今年4月下旬……

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