能源化工行业周观点:关注景气度持续提升的低PE品种

在国外通胀持续、国内复工复产逐步进行的背景下,大部分化工产品价格持续走强,部分产品与原料间的价差持续拉大,二季度企业业绩有望环比显著提升。行业内的部分公司当前估值较低,传统需求旺季即将到来,叠加供需格局改善的预期,三季度企业业绩有望进一步提升,建议关注纯碱、磷化工、油气、烧碱、化纤等板块低估值的公司。纯碱板块,建议关注双环科技,山东海化,中盐化工,华昌化工和和邦生物;农资板块,建议关注云天化,湖北宜化,兴发集团,中毅达,云图控股,亚钾国际;煤化工,建议关注鄂尔多斯,鲁西化工,兴化股份。   光伏行业维持高景气,上游核心原材料受关注。我们建议关注供需格局偏紧导致的上游原材料景气度提升,及下游技术变革带来的新业务快速发展。光伏上游核心产品工业链景气度提升:1)三氯氢硅:重点推荐三孚股份,建议关注宏柏新材、晨光新材。2)纯碱:重点推荐三友化工,建议关注双环科技、山东海化、中盐化工。3)背板:背板膜重点推荐裕兴股份,建议关注东材科技、双星新材;光伏胶黏剂重点推荐回天新材。4)EVA 粒子:重点推荐荣盛石化,建议关注联泓新科。5)胶膜:建议关注鹿山新材、赛伍技术、上海天洋、福莱恩特。6)光伏新材料:重点推荐反光膜厂商海利得,建议关注短边框系统厂商海达股份。   风电核心材料需求增长有望在上海复工复产后得以加速。风电叶片组合料供应商头部几家都位于上海及周边,上海疫情严重影响了风电组合料的出货,疫情缓解后,我们预计需求会快速回暖,重点推荐固化剂龙头企业晨化股份,建议关注阿科力和皇马科技,推荐碳纤维原丝龙头吉林碳谷。   积极关注疫情缓解后,国内需求快速回暖叠加海外通胀带来产品出口改善。   目前上海、北京的疫情逐渐缓解,之前受到疫情影响和冲击的下游行业逐步复工复产,5 月底国务院也召开了全国稳住经济大盘电视电话会议,预期后期国内需求有望快速回暖。受益稳经济逻辑下,建议重点关注一些之前受疫情影响较大的化纤、MDI 等行业。重点推荐涤纶行业新凤鸣,桐昆股份,MDI行业万华化学。   全球农产品景气度提升,在地缘政治和区域气候的影响下,农产品价格预期继续走强,大农资板块关注度持续提升。化肥供应紧缺,俄罗斯化肥出口禁令延长,看好全球钾肥、磷肥价格维持高位。磷矿石供给受限价格居高不下,矿产资源丰富企业有望充分受益,重点推荐云天化,推荐川发龙蟒,新洋丰及云图控股;建议关注兴发集团、中毅达(瓮福)及川恒股份等;农药也受益于全球农产品涨价带来的需求提升,看好全球制剂行业潜力龙头润丰股份,钾肥板块重点推荐亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份。   海外化工品成本上涨利好国内出口需求。现阶段关注海外占比高且价格对成本相对敏感的化工品种如纯碱、烧碱、炭黑、维生素、聚氨酯等,看好国内相关化工品种的全球竞争力。纯碱板块重点推荐三友化工,建议关注双环科技,山东海化;烧碱板块建议关注湖北宜化、新金路、新疆天业。   传统能源价格高中枢预期下,看好上游具备油气资源的化工龙头利润弹性以及一体化价值重估。我们认为具备能源一体化如自备电厂、自有煤矿的化工企业有望实现盈利中枢抬升,一体化优势价值也将得到重估,重点推荐宝丰能源、鄂尔多斯,建议关注中泰化学。在行业落后产能逐渐清退背景下,具备低碳排放优势以及高效能竞争力的行业龙头竞争力有望加强,重点推荐万华化学、卫星化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、鲁西化工。   高成长赛道下,看好具备核心竞争力的公司。能源消费低碳化转型,短期国内局部疫情扰动不改能源清洁化转型大趋势;长期来看,技术变革预计是驱动化工行业供需矛盾解决的核心动力,重点推荐有新工艺突破的国内草铵膦龙头利尔化学;推荐25 羟基维生素D3 新产能投放带来业绩持续提升的花园生物;建议关注电石与BDO 一体化布局公司三维股份,建议关注工业杀菌剂行业龙头百傲化学。   风险因素:产品价格大幅波动;宏观经济不及预期;全球疫情防控不及预期。   投资策略:在国外通胀持续,国内复工复产逐步进行的背景下,大部分化工产品价格持续走强,部分产品与原料间的价差持续拉大,二季度企业业绩有望环比显著提升。行业内的部分公司估值较低,传统需求旺季即将到来,叠加供需格局改善的预期,三季度企业业绩有望进一步提升,建议关注纯碱、磷化工、油气、烧碱、化纤等板块低估值的公司。纯碱板块,建议关注双环科技,山东海化,中盐化工,华昌化工和和邦生物;农资板块,建议关注云天化,湖北宜化,兴发集团,中毅达,云图控股,亚钾国际;煤化工,建议关注鄂尔多斯,鲁西化工,兴化股份。

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