中国银河给予建材行业推荐评级:基建开始回暖 市场需求有望回升

中国银河06月16日发布研报称:给予建材推荐(维持)评级。   事件:近日,国家统计局公布了建材行业2022年5月产量数据以及部分建材消费数据。   基建开始回暖,地产表现继续走低:基建方面,2022年1-5月基础设施建设投资同比增长6.70%,较1-4月增长0.2个百分点。在国家稳增长政策持续发力的背景下,基建投资力度加大,5月份多地区重大项目加速推进,多项重大项目密集开工,基建投资开始回暖。不过受疫情影响,5月份基建投资改善幅度较小。6月上海、北京等地区疫情逐渐结束,对基建投资影响减弱,复工复产加速,下游工地开工率逐步提升,加上稳增长政策的继续推进,预计后续基建投资情况仍有较大提升空间,基建投资发力将为水泥市场带来需求增量。地产方面,2022年1-5月房地产开发投资同比下降4%,较1-4月下降1.3个百分点;其中5月单月同比下降7.80%,环比增长13.96%,地产投资表现虽不及预期,但环比有回暖迹象。1-5月房屋新开工面积同比下降30.60%,较1-4月下降4.3个百分点;1-5月房屋竣工面积同比下降15.30%,较1-4月下降3.4个百分点。5月地产端整体表现较弱,对下游水泥、玻璃市场需求支撑动力不足。4、5月份国家及各省份不断推出利好地产的政策,随着政策的不断发力,预计后续地产业务将企稳回升,带动水泥、平板玻璃市场需求。   水泥旺季不旺,5月水泥产量同比大幅下降:2022年1-5月全国水泥累计产量7.83亿吨,同比下降15.30%,较1-4月下降0.5个百分点,其中5月单月水泥产量为2.03亿吨,环比增加4.16%,同比减少17%。5月份水泥产量环比虽有增加,但较去年同期相比仍有较大差距。5月水泥产量同比大幅下降的主要原因是今年旺季不旺、水泥需求远不及预期所致。往年5月份水泥行业已进入需求旺季,但今年受疫情影响,加上地产不景气、水泥运输受阻、资金紧张等原因,导致水泥整体需求较往年显著下降,水泥熟料库存一直维持高位,水泥企业去库存压力加大,生产动力不足,水泥产量下降。短期来看,6月份疫情影响减弱,对水泥需求有一定刺激作用,但需求大幅回升可能性较低,加上南方地区进入高温雨季,下游施工受阻,预计6月份水泥需求保持低位稳定状态;供给方面,6月份多数地区进入夏季错峰停窑阶段,预计水泥产量维持低位。中长期来看,稳增长背景下,基建投资、地产政策持续发力,为后续水泥需求提供增量。我们认为水泥需求虽有延迟但并没有消失,基建加速、地产回暖将带动下半年水泥市场需求。   5月平板玻璃产量维持稳定,库存高位:2022年1-5月平板玻璃产量为4.27亿重量箱,同比增长0.5%,较1-4月减少0.2个百分点,其中5月单月产量环比增长2.97%,同比下降0.2%。5月平板玻璃供给量同比基本持平,但由于当前市场需求疲软,导致玻璃企业库存高位,5月浮法玻璃企业周度库存为6447万重量箱,环比增加7.59%,同比增加309.22%。短期来看,6月份由于高温雨季的到来,将影响下游施工进度,预计玻璃需求仍处于低位。中长期来看,随着地产市场表现2022.6.15政策的发力及推进,后续竣工情况有望逐步改善,支撑后续平板玻璃市场需求;供给方面,中长期内产线冷修及减产预期不足,预计平板玻璃产量将继续保持高位平稳状态。   消费建材受地产影响较大,市场需求走弱:2022年1-5月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下滑2.4%,较1-4月下降1.7个百分点,其中5月单月同比下降7.8%,环比增长10.17%。受地产不景气、下游竣工端资金紧张的影响,消费建材类市场需求走弱。我们认为地产行业已经触底,随着后续地产政策的不断发力,地产竣工端将恢复,消费建材需求将企稳回升。此外,旧改需求的释放、县城城镇化建设的推进以及消费建材企业对市政和基建业务的拓展,将进一步增加消费建材市场需求。   投资建议:消费建材:推荐龙头企业东方雨虹(002271.SZ)、伟星新材(002372.SZ)、公元股份(002641.SZ)、北新建材(000786.SZ)、科顺股份(300737.SZ)、坚朗五金(002791.SZ);水泥:推荐水泥区域龙头企业华新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ);玻璃:建议关注受益于竣工端回暖的行业龙头旗滨集团(601636.SH)、南玻A(000012.SZ)。   风险提示:原材料价格上行风险、下游需求不及预期风险、地产政策推进不及预期风险。

标签

发表评论