保险行业:2022年5月保费点评报告:寿险略有改善 产险加速恢复

报告导读   寿险新单降幅收窄,产险加速恢复。   投资要点   数据概览   6 家上市险企合计,寿险22M5 单月保费同比+4.8%(前值+3.6%),22M1-5累计同比+1.2%(前值+0.8%);财产险22M5 单月保费同比+6.9%(前值+2.0%),22M1-5 累计同比+9.2%(前值+9.7%)。   核心观点   1、寿险:储蓄型产品发力,保住保费基本盘   22M5 单月,寿险保费同比新华+14.3%(前值+12.9%)>太保+13.9%(前值+1.9%)>国寿+6.9%(前值-2.1%)>太平+6.1%(前值+1.6%)>人保-1.7%(前值+71.3%)>平安-2.0%(前值-3.0%)。22M1-5 累计,寿险保费同比人保+20.3%>太保+5.1%>新华+5.0%>太平-0.8%>国寿-1.9%>平安-2.4%。   受益于市场防御性理财需求升温,各保司均加大激励资源投入,主推增额终身寿等长期储蓄类产品,同时通过加强存量老客户的服务和互动,提升续保率,在5 月疫情影响下,维持住了整体保费的基本盘。从新单角度,预计NBV 仍然承压较大,主要由于较低的新业务价值率拖累。   展望6 月,疫情好转,人员逐步自由流动,代理人恢复线下展业,预计新单降幅环比减小。   2、产险:车市复苏,财产险保费加速恢复   22M5 单月,产险保费同比平安+8.6%(前值+2.2%)>人保+8.0%(前值+2.7%)>太保+4.7%(前值-0.6%)>太平-12.2%(前值+4.7%)。22M1-5 累计,保费同比人保+10.0%>太保+9.6%>平安+8.4%>太平+1.4%。   除太平外,其他产险公司5 月保费均加速恢复,其中,中国财险车险保费由负转正,即从4 月的-1.9%,转为5 月的增长1.0%,意外及健康险亦显著加速增长,5 月单月同比62.1%,增速环比提升32.6pc。   受益于油车购置税减半、新能源车下乡、放宽购车限额等汽车消费的有力刺激政策,以及疫情好转后的汽车产销复苏,预计产险保费增速仍将继续恢复向好,下半年行业景气向好的趋势不会改变。   投资建议   寿险负债端仍然承压,短期关注市场情绪改善带来的资产端预期修复,产险保费继续恢复向好,盈利改善确定性更高。保险板块当前估值仍处于历史低位,安全边际高,估值修复可期,维持行业“看好”评级。   风险提示   寿险改革不及预期,疫情扩散超预期,资本市场波动加大,长端利率大幅下行。

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