宏观大类日报:美联储加息靴子落地 风险资产迎来反弹窗口

策略摘要   商品期货:农产品、贵金属、内需型工业品(化工、黑色建材等)逢低做多;原油及其成本相关链条、有色金属中性;   股指期货:谨慎偏多。   核心观点   市场分析   6 月16 日美联储宣布议息会议结果,会议整体符合预期,超预期的部分在于鲍威尔表示下次会议还可能会加息75bp.考虑美债10Y 利率已经一度逼近3.5%,截至6 月16日利率衍生品已经计价年内基准利率再加息7.7 个25bp 接近3.5%-3.75%,我们认为至少在6 月CPI 前,紧缩预期进一步升温的空间已经很小。   除了美联储外,欧洲和日本央行也发生了一定波折。6 月15 日,日本10 年期国债期货两度触发熔断,日本央行宣布将于6 月16、17 日继续无限量购买日本国债期货的交割券,核心焦点在于日本央行能否维持宽松政策。欧洲央行则召开了临时会议,讨论了意大利和德国债券收益率之差扩大到2020 年初以来的最高水平,会后声明缺乏细节,核心焦点在于如何避免住意大利和西班牙等国利率过快上升。   近期国内稳增长的信号愈发明朗,一方面是政府稳增长决心凸显,4 月29 日政治局会议释放积极信号;5 月25 日总理在全国电视电话会议上凸显当下稳增长的决心,随后不少地方政府纷纷跟进出台稳增长政策,包括鼓励汽车消费、扩大消费、推动家电消费、松绑地产市场等政策。另一方面,经济筑底也得到经济数据的验证。5 月各项经济数据均有乐观信号,5 月制造业PMI 各大分项全面回升,5 月的信贷数据也录得改善,金融机构贷款余额和社会融资存量5 月分别增长11%、10.5%,较上月多增0.1、0.3 个百分点。高频数据也有小幅改善。中观的5 月国内挖掘机销量同比下滑幅度有所收敛。微观层面,公路货运流量景气指数、货运枢纽吞吐量景气指数小幅回升,显示国内供应链和物流的阻滞情况有所改善,并且基建6 月专项债新增或超万亿。并且统计局公布的30 城地产成交数据有企稳改善。综合来看,目前基建发力明显,地产仍维持低位筑底。   短期境外紧缩冲击告一段落后,A 股在国内经济预期改善、货币边际宽松的支撑下可以继续保持乐观;内需型工业品(化工、黑色建材等)还是需要回归到国内需求的边际情况,目前仍维持逢低做多的观点。   欧盟对俄制裁加码至原油将给整个能源链条商品提供支撑,原油及原油链条商品短期仍将维持高位震荡的局面;有色商品方面,全球有色金属显性库存同比和环比均处于历史低位水平,但同时也看到欧洲电价有所回落、欧洲天然气库存有所抬升等不利因素;农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅;考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续、全球贵金属ETF 持仓仍处历史高位,我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。   风险   地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化;台海局势;乌俄局势。

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