机械行业点评:产业公布HJT新扩产计划 继续重点关注电池技术迭代的投资机会

行业近况   近期多家HJT电池厂发布扩产计划,我们认为有望驱动新一轮设备招标。   评论   多家企业宣布HJT新扩产计划,我们认为下半年设备招标有望加速。1)金刚玻璃:6 月16 日,公司公告拟新设控股子公司金刚羿德,建设4.8GW高效HJT电池片及组件项目,总投资41.91 亿元,其中设备投资26.69 亿元,折合5.56 亿元/GW;2)安徽华晟:根据官方公众号,公司拟建设三期4.8GW双面微晶HJT项目,计划2023Q1~Q3 分两期完成设备搬入和调试投产,按此推算设备招标有望在下半年开始;3)东方日升:根据公告,公司计划今年投产5GW HJT电池产能;4)宝馨科技:根据政府官网,5月28 日怀远县人民政府与捷登智能、宝馨科技签订新能源高端智能制造项目,总投资127.2 亿元,分三期建设18GW高效HJT电池和8GW组件生产线;5)REC:4 月18 日信实工业(REC母公司)拟向新加坡迈为采购8条HJT整线(600MW/条),合计4.8GW,我们预计后续仍将有订单落地。   下半年HJT降本或将加速,微晶+薄硅片+少银降本方案逐步推进。1)微晶:   提效成果得到初步验证,根据官方微信公众号,金刚玻璃微晶HJT平均效率达到24.95%,最高效率超25.2%,210 组件功率稳定达到700W+。华晟二期单面微晶HJT电池最高效率达到24.68%,采用单面微晶HJT电池制作的喜马拉雅G12-132 版型组件功率达到700W;2)硅片:我们估计下半年部分HJT厂商会导入120 微米N型硅片,未来HJT甚至可能导入100 微米以下硅片;3)银浆:我们估计下游厂商2022Q2~Q3 将陆续导入银包铜测试,目前50%银含量的银包铜可靠性已经过论证,一旦导入将有效降低银成本。   期待HJT量产经济性到来,重视技术迭代带来的设备投资机遇。我们测算,目前HJT组件成本仍然高于PERC和Topcon,但HJT可以兼容薄硅片和银包铜,有较大降本优势。我们认为,HJT组件成本有望在2023 年低于PERC,若微晶+薄硅片+少银方案推进顺利,其组件成本仍有较大下降空间。我们认为,HJT在2021 年行业招标8.1GW背景下, 2022 年设备招标规模有望冲击20GW.HJT单位设备投资额更高,其扩产将为相关设备公司带来更大收入弹性。我们估计,2022~24 年HJT设备订单空间合计将达到370 亿元。   估值与建议   HJT设备推荐迈为股份,建议关注捷佳伟创、金辰股份、高测股份、京山轻机(后三家未覆盖)。此外,Topcon路线PECVD和SE技术也值得关注,核心标的为捷佳伟创(pe-poly),帝尔激光和海目星(TOPCon SE)。   风险   HJT降本技术导入不及预期、下游需求不及预期、设备价格下降风险。

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