电动车行业点评:5月销量恢复超预期 电动车渗透率维持高位

事件   根据中汽协数据,5 月汽车销量186.2 万辆,同比-12.6%,环比+57.6%,2022 年1-5 月累计汽车销量为955 万辆,同比-12.2%。5 月新能源汽车销量44.7 万辆,同比+105.2%,环比+50%,1-5 月累计销量200.3 万辆,同比+111.2%。   5 月国内动力电池装机18.6GWh,同比+91%,环比+40%,其中三元装机8.3GWh,环比+90%,磷酸铁锂装机10.2GWh,环比+15%。   从市场份额来看,宁德占比45.8%,比亚迪占比22%,中创新航8.8%,国内CR3 为76.6%。   投资要点   5 月汽车销量降幅收窄,电动车持续高增长。从5 月汽车产销量数据来看,生产端基本恢复,供给端改善明显,汽车销量拐点出现。另外,6 月开始,减免购置税政策开始实施,叠加各省市的汽车消费刺激政策以及新能源汽车下乡活动,下游汽车需求有望继续提升,我们看好下半年国内汽车销量。新能源汽车销量达到44 万辆,环比+50%,产能恢复超市场预期,渗透率维持在24%的高位,新能源乘用车渗透率已经达到26%,预计今年国内新能源汽车销量有望突破550 万辆。   宁德5 月市占率恢复明显,看好中游电池盈利修复。4 月比亚迪凭借自身供应链一体化,以及新能源汽车高销量完成了动力电池的高增长,市占率首次突破30%,5 月回落至22%。5 月随着供应链的恢复,以及下游各车企的复工复产,宁德的市占率恢复明显,从38%提升至45%,龙头地位依旧稳固。6 月电池厂商排产继续提升,加上价格向下传导顺畅,在原材料价格企稳情况下,短期业绩有望改善,看好中游电池盈利修复。中长期来看,电池环节竞争格局高度集中(Top 3 为76.6%,Top 10为94.4%),龙头厂商凭借技术和产能的先发优势,成本下降速度快,有望获得行业超额利润。   投资建议:建议关注盈利有修复预期的中游锂电池龙头厂商。   风险因素:电动车销量不达预期;动力电池行业竞争加剧;原材料价格继续上行;新能源汽车行业政策不确定性;技术替代风险。

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