宏观研究:5月生产边际改善但内需仍然偏弱

5 月全国规模以上工业增加值同比实际增长0.7%,较4 月回升3.6个百分点。其中,制造业同比增长0.1%,较4 月回升4.7 个百分点。从行业上看,上涨和下跌行业各占一半。   5 工业企业实现出口交货值12673 亿元,同比增速11.1%,较4 月大幅回升13 个百分点。5 月以美元计的出口增速为16.9%,较4月大幅回升13 个百分点。这说明,出口的恢复超预期,外需在5月各项经济指数中表现最好。   5 月社会消费品零售总额名义增速为-6.7%、实际增速为-9.7%,分别较4 月大幅回升4.4 个百分点和4.3 个百分点。但从行业上看,增速为正的行业只有5 个,占比三分之一,均为必需消费品行业。   5 月城镇调查失业率为5.9%,较4 月回落0.2 个百分点;但16-24岁城镇调查失业率为18.4%,较4 月上升0.2 个百分点。青年人失业率较高,对消费信心产生不利影响。4 月消费者信心指数只有86.7,较3 月大幅回落26.5 个百分点,不仅明显低于疫情前的水平,而且是历史最低值。   1-5 月固定资产投资增速为6.2%,较1-4 月回落0.6 个百分点;其中,1-5 月房地产投资增速为-4.0%,较1-4 月回落1.3 个百分点;而基建(不含电力)增速为 6.7%,较1-4 月回升0.2 个百分点;制造业投资增速为 10.6%,较1-4 月回落 1.6 个百分点。   可见,1-5 月制造业与房地产投资同比增速回落而基建投资有所回升,从5 月信贷数据看,虽然总量超预期回升,但居民和企业的中长期信贷需求仍然较弱。加上5 月大部分房地产数据仍下于下滑之中,因而虽然5 月生产边际改善,出口数据较好,但内需仍然偏弱,稳增长的压力仍然较大。

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