通信行业点评报告:一致减产抵御价格下行压力 支撑周期底部

1、需求端,受俄乌冲突、全球通胀及疫情反复等影响,全球包括欧洲、北美和中国等地区均面临需求持续压制。考虑美国后续加息预期,以及俄乌冲突持续影响下,今年全球需求规模缩减,持续压制大尺寸面板价格。   2、当前主流TV 面板产能大部分集中在中国厂商,面临价格持续走低逐渐接近众厂商现金成本,LG 等海外厂商已逐渐将中心移至OLED、QDOLED 及QLED 等高阶产品,LCD 产能有望逐步退出。   3、在当前需求持续低迷背景下,众多终端厂商砍单,造成面板市场在传统旺季进行减产,我们预计Q3Q4 需求仍不具备反转的充分条件。   4、但基于经营持续压力,伴随减产产能规模扩大和时序拉长,供给端收缩对价格形成一定支撑,大尺寸面板价格能够具备企稳基础。   5、我们认为,在此大背景下,如果面板价格持续下跌至现金成本价格,面板厂商将面临销量越高亏损越大的局面。因此,国内厂商(主要指国内京东方、TCL 和惠科)基于前期投资和稳定经营现金流基础上,为应对面板价格后续可能的下跌,有很大可能加大减产规模,因此整体面板价格具备非常强的支撑。在最新的缩产信号下,整体面板价格有望迎来周期底部。长期来看,具备头部优势的厂商有望在周期底部反转过程中率先受益,相关上市公司包括TCL 科技、京东方。   6、通信板块观点   通信板块估值回落到历史低位,估值与成长性显著不匹配,细分板块进入价值买入区间,持续推荐:   1)低估值、高股息,必选消费属性强的电信运营商(A+H)板块:中国移动、中国电信、中国联通;   2)低估值成长依旧的主设备:紫光股份(华西通信&计算机联合覆盖)、中兴通讯;   3)东数西算产业链中IDC、光模块板块:光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等;   4)高成长物联网模组及能源信息化板块:移远通信、广和通、朗新科技(华西通信&计算机联合覆盖)、威胜信息等;5)10G-PON 及家庭宽带设计产业链:平治信息、天邑股份等;6)其他个股方面:海格通信(北斗三号渗透率提升)(华西通信&军工联合覆盖)、新雷能(华西通信&军工联合覆盖)、TCL 科技(面板价格触底)(华西通信&电子联合覆盖)、七一二(军工信息化)、金卡智能(华西通信&机械联合覆盖)等   7、风险提示   5G 及相关应用推广不及预期;AI 算法性能提升放缓;竞争激烈毛利大幅下滑。

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