建材行业研究周报:区域间稳增长力度分化 关注高增地区

每周一谈:区域间稳增长力度分化显著   全国固定资产投资力度较强,区域间分化。2022 年1-5 月固定资产投资完成额达20.6 万亿元,同比增长6.2%,其中制造业投资同比增长10.6%,广义基建投资同比增长8.16%,均显示稳增长在投资端发力初见成效。但区域间投资强度不一,内蒙、湖北、新疆、江西、浙江固定资产投资完成额增速较快,同比增速均超10%;天津、青海、西藏、吉林、上海居末位,固定资产完成额增速低于-10%。   开工领先指标预示固定资产投资额将快速提升,稳增长力度将逐渐向企业基本面兑现。2022 年1-5 月新开工项目总投资额大幅提升23.3%,通常新项目开工后3-6 个月后进入结构施工阶段,水泥、螺纹需求进入高峰期。我们预计下半年开工端建材将迎来投资端的强力支撑。华南地区、直辖市新开工增速落后于全国;强省份中福建、湖北、安徽增速领先,新开工项目总投资额同比增速超81%。   根据目前区域间投资数据的分化我们总结两条思路,一是新开工指标或提示水泥区域间景气度将分化。华东、西北地区开工端建材将最快迎来需求端支撑,甘肃、宁夏、新疆新开工指标分别同增115.5%/75.6%/53.9%。二是新开工指标高增长地区的地方性建筑企业或有超额收益,其上半年新签合同额或超预期增长。如甘肃—甘咨询、福建—永福股份、安徽—安徽建工。   重点子行业跟踪:   玻璃:更好的配置机遇在Q2 业绩底充分定价后。至6 月17 日,全国最新玻璃均价为1805.22 元/吨,较上周均价小降1.58%。需求以刚需采购为主,开工率保持低位。整体库存延续上涨趋势,重点监测省份生产企业库存总量为7104 万重量箱,较上周库存增加53 万重量箱,增幅 0.75%。复工复产后累库速度大幅放缓,而淡季将至或难出现持续的库存,核心矛盾仍在于偏高的供给端。短期震荡不改玻璃行业的长景气周期,继续重点推荐步入新成长期的旗滨集团。   水泥:基本面仍承压,配置机会偏情绪性。截止2022 年6 月17 日,全国水泥均价404.58 元/吨,环比上周下跌2.39%。淡季水泥价格仍有下跌空间,市场预期较差。本周熟料库存有所下降,全国熟料库容比均值为71.58%,与上周相比下降 0.91 pcts.磨机开工负荷为51.50%,较上周提升2.72 pcts.本期水泥-煤炭价格差均值为224.50 元 /吨,较上周四上下跌 4.63%。与去年同期相比,水泥燃料价格差均值下跌 28.75%。   消费建材:重点提示重视消费建材趋势性行情的开端,5 月基本面探底,地产销售同样有望探底,我们展望持续的边际改善,股价底或已经出现,率先布局原材料成本已企稳的子行业(更大业绩改善幅度)。我们认为扩品类以及集中度提升的大逻辑并未发生改变,具备Alpha 属性的优质企业如雨虹、伟星依然是稀缺品种。继续推荐消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树。   市场回顾:截至6 月17 日收盘,建材板块本周上涨0.76%,沪深300 指数上涨1.65%。从板块排名来看,建材板块上周在申万31 个板块中位列第18 位,年初至今涨幅为-14.02 %,在申万31 个板块中位列第21 位。   个股涨幅前五名:中旗新材、南玻A、金刚玻璃、旗滨集团、金圆股份。   个股跌幅前五名:海螺新材、雅博股份、友邦吊顶、扬子新材、海南发展。   投资策略:稳增长链条重点推荐强者恒强的东方雨虹、规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构;地产复苏首推建材中消费属性占优的伟星新材、逆境反转的三棵树、建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝;新材料推荐传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团。

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