策略周报:国际市场动荡 警惕外部风险

平安观点:   全球股市跌多涨少,港股市场转而下行。上周全球股市普遍下跌,但新兴整体表现好于发达。发达市场中,欧美股市普跌;美股标普500 跌幅最大,周度涨跌幅为-5.79%,纳斯达克和道琼斯指数跌幅相近,周度涨跌幅分别为-4.78%和-4.79%。新兴市场中,除俄罗斯和沪深股指上涨3.78%和1.65%外,其余股指普遍下跌。在外部负面因子的冲击下,以恒生指数为代表的港股市场转而下行,周度涨跌幅为-3.35%。   港股市场显著回落,能源业跌幅最深。上周港股行业板块全部下跌。能源业跌幅最深,周度涨跌幅为-8.21%;工业、综合业、非必需性消费业跌幅也较大,周度涨跌幅分别为-6.03%、-5.83%和-5.29%;原材料业、必需性消费业、公用事业、金融业、资讯科技业、地产建筑业、医疗保健业、电讯业也有不同程度的下跌。   联储紧缩提速,全球金融市场前景动荡。6 月刚刚结束的议息会议,美联储决定加息75bp,紧缩进一步提速。从3 月开启加息周期以来,联储三次加息的幅度先后分别为25bp,50bp,75bp,显示出联储当前控通胀压力的持续增大。对此,我们认为:第一,从会后市场反应上看,市场认可了联储后续操作需要进一步根据经济数据调整的判断,偏乐观预期持续性很弱。第二,在下次会议到来之前,6 月份的通胀将起到决定性影响。第三,当前以美股为代表的全球金融市场并不意味着企稳,后续通胀持续高企的情况如果延续,市场动荡还将继续上演,全球金融市场的前景展望依然动荡。   紧缩环境下,警惕部分市场风险发酵。此轮联储的紧缩货币政策无论是强度还是预判的持续时间,至少也是近20 年之最,甚至可能是30 年之最,加之此前天量宽松带来的流动性泛滥,有理由预期在未来一段时间,全球金融市场可能会有不小的风险事件发生。对新兴市场而言,美元流动性收紧,加上全球横行的高通胀环境,可能导致部分经济体出现资本外流导致的股债汇三杀情景的出现。而对于发达市场,美国主要体现为股债下跌,而欧洲与日本的风险也更为显著。对于我们而言,守牢不发生系统性风险的同时,也要密切关注外部风险释放带来的阶段冲击,并做好应对准备,严防外部风险输入。   外部冲击加剧,港股关注结构性机会。在面临海外流动性趋紧、全球经济出现趋弱等不利因子的时候,港股展现出极强的韧性。不过,随着联储货币紧缩的持续加码,外部风险将迎来更明显的发酵,这会给港股市场带来负面冲击。所以,整体看,港股市场继续大幅上行的难度还是比较大的,更多应当关注结构性机会。主要关注互联网、消费领域的修复逻辑,以及高端制造、公用事业、能源等领域的持续高景气驱动。   风险提示:1)新冠变异带来新冲击;2)全球货币收紧提速快于预期;3)宏观经济回落快于预期;4)地缘局势升级、海外市场波动加剧。

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