策略研究:A股为何仍然值得乐观

摘要   首先在于中国经济韧性十足。虽然受到疫情冲击,但是复工复产已在坚定推进中。经济本身具有修复动能,叠加政策护航加持,预计疫情冲击影响小于2020年。   外围冲击:俄乌战争、美国加息、中美竞争,这些因素对于A股的影响边际减弱。从结构上看,能源价格高企加速新能源板块渗透率提升。中美关系有望阶段性缓和,人民币单边贬值告一段落。中美竞争继续强化进口替代的逻辑。A股风景独好。   A股优质供给不断增加,退市加快推进,新陈代谢使得A股有望成为优质资产集中池,获得较高的业绩增长。注册制改革给A股带来源源不断的优质资产,有望助力A股实现长牛慢牛。从货币周期看,新一轮的牛熊周期或将开启。从A股业绩与指数的历史规律来看,在2022年A股业绩增速6%的假设下,Wind全A仍有较大空间。   投资策略:布局“成长、防通胀、困境反转”三大板块。成长板块需要继续布局,“成长是永恒的主题”,复工复产主要也会向制造业、硬科技企业倾斜,半导体、新能源,仍然是中国产业升级以及应对外部压力重要抓手。在不断高企的通胀压力下,布局抗通胀的农林牧渔板块,特别是农产品产业链板块,包括猪周期相关龙头股;疫情防控常态化、国家政策相应支持疫情受损行业的状况下,可以布局回调较为充分,当前反弹力度不大的航空、旅游板块龙头。   风险提示:A股业绩增速不及预期;地缘冲突超预期

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