卓创资讯:养殖端看涨预期叠加多轮收储 猪价涨势得以夯实

新华财经北京6月23日电今年上半年国内生猪交易均价以3月为分界点呈现“V”型走势,且3月以后月均价逐渐脱离近六年的价格底部,并接近其平均值。卓创资讯监测数据显示,上半年国内生猪交易均价14.04元/公斤,环比跌幅7.33%,同比跌43.61%。其中1-3月均价由14.18元/公斤跌至12.18元/公斤,最大跌幅14.10%;截至20日,6月均价持续涨至16.05元/公斤,环比3月最低值最大涨幅31.77%。  展望后市,从猪周期的角度来看,上半年猪价已逐渐脱离底部。从上游产能即能繁母猪的存栏量判断,下半年生猪理论供应量有收紧预期,预计生猪价格仍有向好可能。  生猪出栏减少、体重增加,猪肉供应缩减  生猪价格上涨主要受供应量的影响。卓创资讯通过监测166家规模养殖企业发现,今年上半年生猪出栏量出现缩减,而这种缩减并非实际意义上的产能减少,属于人为延长养殖周期,导致生猪的有效供应减少,进而通过时间置换猪价上涨空间。背后的主要原因是猪价长期低迷,养殖环节亏损幅度加深且持续近半年时间,养殖端出现低价惜售情绪。这种情绪又直接反映到出栏体重这个数据指标上。  数据显示,2-5月生猪平均出栏体重缓慢提升,由118公斤增至121公斤,最大增重3公斤。而据卓创资讯调研了解,3-4月部分市场散户的生猪出栏体重超过150公斤,规模养殖企业的出栏体重亦增至130-135公斤。  压栏惜售成为行业的普遍行为,且持续近3个月,导致生猪的上市流通量收紧,助推生猪价格上涨。反映到猪肉供应量来看,在不考虑冻品库存的前提下,生猪出栏体重的小幅提升平抑了存栏量增加给终端市场带来的压力。  养殖盈利是影响生猪出栏节奏的直接指标  通过多年历史数据发现,亏损状况下更易激发养殖端的压栏惜售情绪。  2021年下半年开始,随着猪价不断回归,生猪养殖盈利不断萎缩,其中自繁自养最大亏损值超过300元/头,仔猪育肥亏损高达1200元/头,且全行业亏损时间持续近6个月。今年3月份自繁自养及仔猪育肥的最大亏损值分别为300元/头、120元/头,与去年同期相比“冰火两重天”。  与此同时,一季度15家上市企业的平均资产负债率高达66.24%,个别企业甚至达到92.6%,已明显高于50%-60%的合理范围。  随着国家稳价保供政策不断落地执行,以及能繁母猪产能降低的效应开始显现,养殖端的看涨预期不断增强,4-6月份压栏仍是业内主流行为。  多轮冻肉收储政策的托市作用显现  今年3月份以来,国家共进行12轮冻肉收储,收储量共计10.14万吨(2轮收储量为0),仅相当于去年消费水平下不到1天的全国猪肉消费量,且部分来源于社会库存,屠宰企业因资金及场地问题参与度降低。从量的角度来看,持续的冻肉收储对终端需求及生猪供应并无实质性的影响。但从收储计划落地前5天的生猪价格来看,每次收储多会引起猪价上涨,最大涨幅在0.02-0.20元/斤不等。  长期亏损叠加国家收储助长养殖端的看涨情绪,压栏惜售较普遍,生猪有效供应减少、价格上涨,量价关系形成闭环并不断重复。多重因素共同作用,最终奠定3-6月生猪价格的上涨趋势。下半年这种涨势能否延续,仍需回归到产能供应上。  今年下半年国内生猪理论出栏量将整体减少  正常情况下,从能繁母猪到对应周期的商品猪出栏,最短的理论时间是10-11个月。根据能繁母猪到生猪出栏的理论周期推断,在不考虑压栏的条件下,今年6-12月的生猪理论出栏量主要是由2021年8月至2022年3月的能繁母猪存栏决定的。回溯历史数据可以发现,这一时间段能繁母猪存栏整体是下降趋势,意味着今年6-12月生猪出栏量将是缩减状态。  综上所述,在养殖环节长期亏损的情况下,养殖端单边看涨叠加政策面拉动,助推生猪价格从底部上涨并得以持续。单纯从能繁母猪到生猪产能传导的角度来看,今年下半年生猪理论出栏量将整体收缩,一定程度上利好猪价走强。若再考虑行业内自发的有效供应收紧措施及政策面再度发力,将进一步夯实猪价上涨的基础。

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