互联网传媒行业专题:经济周期下的游戏行业

报告导读   我们提出了游戏行业的景气度时钟模型,建立在用户闲暇时长和可支配收入预期两个维度之上。根据模型,我们认为,Q2 期间,高DAU 游戏占比较大的腾讯控股的游戏业务,韧性较强。而在Q2 疫情阶段性结束的假设下,游戏行业的景气度谷底或在Q3 浮现,同时或许也是板块的最佳投资机会。   投资要点   景气度时钟模型   游戏行业的景气度时钟模型中,闲暇时长和景气度正相关,可支配收入预期和景气度负相关:   闲暇时长的增加即时提升游戏内容消费时长,间接提升消费支出;   游戏消费因其可选属性,消费者收入预期增加会促进消费   收入预期变化滞后于闲暇时间变化   这一模型并不仅仅适用于游戏行业,也适用于一切重度(耗费大量时间)娱乐行业。在一轮经济周期中,游戏行业的景气度周期应该包含四个阶段。   投资建议   我们认为,随着整体经济走向复工复产,游戏行业的景气度低谷将随之而来,或出现在Q3.Q2 来看,我们判断,高DAU 游戏或出现明显的份额提振,行业整体同比降幅约0-5%,但《王者荣耀》、《和平精英》两款竞技类游戏的流水增长或可达到0-10%。在投资上,我们认为,Q2 期间,高DAU 游戏占比较大的腾讯控股的游戏业务,韧性较强。而在Q2 疫情阶段性结束的假设下,游戏行业的景气度谷底或在Q3 浮现,同时或许也是板块的最佳投资机会。   风险提示   模型中的两个决定因子(闲暇时长、收入预期)在很多时候并不起决定作用;版号发放数量、频率不及预期。

标签

发表评论