申万宏源通信周报:通信+新能源高热度下 BETA与ALPHA兼备

本期投资提示:   “通信+新能源”赛道是通信行业重要的结构性投资机会,中观行业beta 与微观个股alpha 需重点把握。我们在《2022 年通信行业投资策略:三大变化共振新成长》中提出,“能源结构变化指引相关环节横向跨场景延伸”是行业的重要成长机会,需“挖掘细分成长新机”,海风、光、储核心关键近期有密集催化。   (一)海上风电招标梳理,海缆密集催化已至。行业放量是最大beta 催化,国内海上风电平价正加速建设放量,22-25 年区间供需与量价乐观。对于海缆行业,我们认为:在较高集中度下,行业整体并非供不应求的卖方市场,实际历史上海缆行业产能总量相对充足(国内海缆厂商VCV 生产线合计已超20 条),海缆供需测算下,有效产能相对紧平衡。   中天海缆在优势地区的相关招标预计下半年密集催化或落地。2022 年上半年广东阳江一带海缆招标相对集中,我们认为下半年开始,广东汕尾、江苏、山东等地海风招标陆续进入落地期,对以中天科技为代表的海缆厂商形成直接的订单催化,体现alpha 成长。   2022 年初江苏省完成2.65GW 海上风电项目竞配,前期启动其中1GW 相关海缆招标,后续份额确定及新增竞配进度下半年有望超预期;山东渤中系列海上风电项目开启招标,建设节奏推进迅速;广东阳江、汕尾等地目前有较多海上风电项目有待启动招标建设,青洲五/六/七、帆石一/二、甲子等项目预计后续也将实质推进。   (二)储能、锂电、光伏趋势演进,带动第二成长曲线。   1)储能:2025 年新型储能步入规模化发展阶段,十四五规划逐步明确,储能行业将快速发展。中天科技海风业务之外,储能业务形成第二成长,产业链纵深是在新能源领域的竞争力所在。6 月18 日,中天推出最新的MUSE1.0 液冷系统,搭载中天自主研发的全新一代磷酸铁锂电池。6 月23 日中广核发布2022 年度1GW/1.9GWh 磷酸铁锂电池储能系统框架采购中标结果,中天预中标第二标段300MW/600MWh 储能系统,单价1.37 元/Wh。   2)锂电:宁德麒麟电池重大更新,直接拉动热管理相关环节需求。6 月16 日,宁德时代首席科学家吴凯在2022 世界动力电池大会上表示,麒麟电池在两块电芯的中间加水冷板,使相邻两块电芯的热传导降低,不会出现热失控,且由于因为水冷板缓冲作用,可极大提高电池寿命。以飞荣达为代表的水冷板供应商预计直接受益于水冷板需求量的提升。   3)光伏:产业链政策催化,光伏支架为代表的配套环节体现beta 弹性机会。5 月18 日,欧盟公布“RepowerEU”的能源计划,预计欧洲市场光伏装机加速;6 月6 日,美国政府宣布了加快本土清洁能源制造的行动方案,在该政策的刺激下,美国22 年光伏装机有望超25GW.意华股份作为海外NextRacker 为代表支架龙头的供应商,代工出货量国内领先,出口贡献主要增长,估值和业绩弹性明显,是光伏细分的隐形冠军。   相关标的:1)海上风电核心环节,中天科技等;2)光伏、储能、温控/热管理环节,英维克、意华股份、飞荣达等;3)智能制造的双碳渗透,宝信软件、中控技术等。   风险提示:政策导向存在不确定性;上游价格波动影响中下游短期需求或利润空间。

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