七月观点及金股推荐

宏观张静静   无论是经济数据还是资本市场表现,都显示当前中国经济处于政策逐步见效、微观主体兼顾防疫与发展的复苏进程。但接下来有三项冲击不得不需要应对:一是全球通胀持续高位,欧美同时收紧货币,这会对全球总需求与金融市场形成冲击;二是下半年国内CPI 可能突破3.0%,这虽然不会影响政策方向,但可能形成政策空间受制的预期。三是国内政策应出尽出,但由于疫情多点散发,政策时滞会有所延长,尤其是房地产、消费等恢复缓慢。综合考虑当前中国经济的内生修复能力、政策目标的以我为主态度,预计冲击并不能改变复苏趋势。   策略张夏   2022 年下半年,中国经济将进入新一轮信用上行周期,全球经济则进入衰退期,美债收益率有望见顶。A 股将会延续此前趋势,呈现震荡上行的走势,全年走出√的概率进一步提升。行业配置以“泛新能源”“社融驱动”为主线,中长期社融大幅改善之前,新产业趋势相关领域有更好的表现,社融改善后基建投资企稳,地产链、银行保险有望表现较好。风格将从小盘成长逐渐演变为大盘价值。   债券尹睿哲   5月是生产和复工进展比较顺畅,但企业和居民对前景的展望充满不确定性,由此引发了两者“囤粮过冬”的行为:企业招工和补库犹豫,居民预防性储蓄高增。内生增长动力比2020 年可比时期更温和,这无疑增加了后续从“修复”演进到“增长”的难度。这种场景下,不能简单推演出利率即将面临类似2020 年疫后反转的结论,利率或有二次探底过程出现。

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