产融战略研究报告:复工复产加速 国内经济运行状况持续改善

核心要点:   宏观环境及区域经济   宏观经济:复工复产推动制造业回升,但从投资层面来看,制造业投资持续走弱,基建投资有所提升。消费方面来看,疫情的恢复使得消费降速逐渐收窄,后续疫情防控进一步放松叠加政策支持力度加强,消费的反弹将持续。   区域经济:从前5 个月主要经济指标来看,山东经济下行压力大,其中受疫情影响,内需领域压力加大,消费下降显著。当前疫情对消费影响有所减缓,未来反弹仍需关注政策刺激和消费者信心的修复。   随着复工复产加速,供给端恢复表现迅速。外需领域仍表现出较强的增长韧性。从中长期来看,随着疫情企稳,稳增长政策的加码和落地,经济运行情况有望得到改善。其中山东重点支持的新旧动能转换、高新技术产业有望成为发力点,带动全省经济重新回归正轨。   中观ESG 及碳中和跟踪   事件点评:国内:生态环境部加快建设温室气体自愿减排交易市场;国际:欧洲议会投票通过欧盟碳边境调节机制。   可持续性投融资:转型类债券发展势头良好。以起息日统计在2022 年5 月24 日至6 月23 日,市场共计发行绿债47 只,其中转型债券共计发行8只,绿债共计发行金额为702.89 亿元,转型债共计发行金额为42.9 亿元。   截至2022 年6 月底,沪深300 ESG 基准指数、中证500 ESG 基准指数自2017 年7 月以来的累计收益分别比母指数高1.40%和6.79%。   产业跟踪   氢能:建议从氢能产业链关注相关上市公司重点环节进行投资布局:在产业链上游,可再生能源制氢、尤其是PEM 制氢空间大,也是氢燃料重卡、核心技术和关键材料、质子膜燃料电池等将是各地规划和企业发展的重点发展内容;在中游储运环节建议关注储氢瓶、长管运输环节等相关上市公司;在下游应用层面可关注具备核心技术能力的燃料电池电堆氢能源电动车、加氢站等的相关公司以及零部件、关键材料环节。此外,还可以关注与燃料电池制造环节相关的公司,例如质子交换膜、催化剂等相关制造商和供应商。   稀土回收:稀土分布“北轻南重”,配额受限,下游新能源需求旺盛,供不应求下价格高涨。稀土回收行业填补稀土原料供给的不足,乘稀土原料涨价之势盈利能力大增。稀土回收行业技术壁垒不高,通过较低的成本就可以建立稀土回收产线,实现产量的大幅度增加。该行业准入门槛较高主要是受到政策和稀土废料分散导致规模化较难的影响。因此,建议关注两类公司,第一,具备政策优势的六大稀土集团旗下稀土回收子公司;第二,具备废钢回收能力且开展稀土回收业务的公司。   风险提示:1.政策推行不及预期;2.宏观经济下行超过预期;3.市场需求不及预期。

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