汽车周报:穿越7-8月的传统淡季理性看待全年销量 顶层政策的利好继续释放

本期投资提示:   2022 年上半年车市销量收官,整体看6 月销量是超预期的,虽然上半年车市经历低谷,得益于生产恢复和消费复苏,市场持续向好。6 月全国乘用车市场零售达到194.3 万辆,同比+22.6%,环比大增43.5%,环比增幅为近6 年同期历史最高值。今年1-6 月,全国乘用车累计零售926.1 万辆,同比-7.2%,主要受3-5 月同比下降103.1 万辆影响较大。   同时新能源市场销量表现亮眼,得益于优质供给不断推出,消费政策利好以及油价的上涨,6 月新能源乘用车零售53.2 万辆,同比+130.8%,渗透率达到了27.4%,1-6 月新能源乘用车国内零售224.8 万辆,同比+122.5%,新能源市场持续保持高景气热度。   复盘过去5 年,展望今年7 月销量,考虑到6 月的部分透支,预计今年7 月环比增速高于-10%就是不错的水平。复盘过往5 年的销量情况我们发现,终端零售维度7 月环比6月普遍有-5%到-15%的下滑,均值为-7.3%。而近两年环比下滑幅度略有减少,也主要是因为6 月冲量并不明显,原本的需求小高峰并未兑现所致。因此我们认为,考虑到此次6 月的部分透支效应,7 月如果环比增速高于-10%都还是一个不错的水平。   穿过7-8 月的传统淡季,我们看好全年的零售销量,预计全年销量2115 万,同比增长4.7%。7-8 月之所以是“传统淡季”是有众多原因的,包括天气炎热、主机厂新车投放节奏真空期、夏季产线停产检修供给收缩、经销商/OEM 上半年6 月冲量完成指标后的需求透支等等。因此我们要认真看待客观周期规律,不以环比波动或喜或悲,需要关注折扣率的变动。同时下半年在疫情修复,宏观经济回暖、汽车优惠政策等多重因素拉动下,乘用车市场逐渐好转,预计全年销量2115 万,同比增长4.7%。政策刺激情况来看,疫情原因及消费复苏需要时效,政策效果会在3 季度后更加明显。   顶层政策继续多维度综合发力,商务部等17 部门发布12 项措施促进汽车消费。7 月7日,商务部发布《商务部等17 部门关于搞活汽车流通、扩大汽车消费若干措施的通知》。   《通知》从以下六个方面制定了12 条搞活汽车流通、扩大汽车消费举措:一是支持新能源汽车购买使用;二是加快活跃二手车市场;三是促进汽车更新消费;四是推动汽车平行进口;五是优化汽车使用环境;六是丰富汽车金融服务。政策与我们5 月《政策暖风在途,增量与存量多维发力促销费——潜在提振措施预判及影响分析》报告的观点较为契合,是较为全面的促进汽车全生命周期消费的系统性政策,有利于全面焕发消费活力。   问界M7 上市,体现华为智能化的设计能力,华为小康合作造车优势逐步体现。7 月4日金康赛力斯旗下的问界M7 正式发布,定位豪华智慧大型电动SUV,六座布局,采用增程式动力形式,售价31.98-37.98 万元,预计8 月初正式开启交付。问界M7 智能座舱搭载HarmonyOS 系统,使用舒适及便利性上走在竞品前列。对比近期新发布的智能电动车,各家在智能化配置上均较为全面,智能化已经成为车型的核心竞争力。在硬件端参数趋同的趋势下,重点在于能否做出差异化的用户体验以及赢得用户体验的好感。在问界品牌带动下,赛力斯的终端销量正处于快速上升的通道,华为的渠道建设助力较大。总体看从产品、体验以及渠道的角度,小康与华为的合作造车模式已经体现出良好的效果。   投资分析意见:车购税落地带来行业边际增量弹性,疫情冲击虽短期影响行业供需总量释放,但仍看好外部因素缓解后的行业增长潜力,在电动化、智能化,以及自主品牌崛起的主线不变。整车中,看好受车购税政策落地边际受益更大的吉利汽车、长城汽车、上汽集团,以及看好比亚迪、特斯拉、新势力及其供应链的业绩兑现度。受益普惠政策带动,供应链可关注华域汽车、福耀玻璃、星宇股份,另外日系、德系供应链企业科博达、精锻科技也将获得增益。中长期看仍然看好电动化带来零部件新增量,①三合一赛道的关注英搏尔、巨一科技、卧龙电驱;②小三合领域关注欣锐科技;③热管理领域推荐三花智控、拓普集团;④以及受益于智能电动车发展的汽车电子标的:星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团;⑤轻量化板块:推荐爱柯迪。   核心风险:供应链缺芯风险,上游原材料涨价超预期,疫情反复持续时间超预期。

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