公用事业行业周报:来水偏丰有望持续 火水电均值得关注

来水偏丰,水电板块仍可期待。本周黔源电力公布上半年电量YOY+60%,22H1实现归母净利2.99-3.32 亿元,YOY+164-194%,周末,长江电力公布Q2 发电量约611 亿千瓦时,YOY+53%。国家气候中心:预计今年盛夏,我国淮河流域北部降水较常年同期偏多;珠江流域降水较常年偏多,盛夏可能出现阶段性汛情;长江流域上游降水接近常年同期到偏多,可能出现阶段性汛情;太湖流域降水较常年同期偏少。本周水电板块明显跑赢上证综指,7-8 月预计来水仍不错,未来仍值得关注的水电公司:长江电力,桂冠电力,黔源电力,桂东电力。   中电联预计下半年社会用电量YOY+7%,环比提高4 个百分点,预计2022 年全社会用电量增速在5%-6%之间。预计22 年底全国发电装机容量达到26 亿千瓦左右。到2025 年,全社会用电量为9.5 万亿千瓦时,“十四五”期间CAGR+4.8%,最大负荷为16.3 亿千瓦,CAGR+5.1%。预计到2025 年,我国电源装机容量为30.0 亿千瓦,非化石能源发电装机占比达51.0%。国家能源局:   22 年1-5 月全国可再生能源发电在建项目超2 亿千瓦,项目储备较充足。   德国用电同比下降-0.8%,进口天然气计划失败,计划推迟2035 碳中和目标。   1)路透社:22H1 德国用电量2810 亿千瓦时,YOY-0.8%,可再生能源占德国电力总需求的49%,YOY+6%, 其中陆风/光伏/生物质/海风/水电占比21%/12%/8%/4%/3%。2)据俄罗斯卫星社援引德媒报道,德联邦网络局计划在2023 年上半年进口130 亿立方米天然气,然而,由于运输船舶短缺,导致计划失败。3)德国议会下院计划通过投票拟撤回能源部门确定的 2035 年碳中和气候目标,取而代之的是逐步淘汰燃煤能源工厂后再实现目标。   上半年新能源涨价,但长期下降趋势预计仍在。根据BNEF:1、上半年新建太阳能、电池储能和陆上风能成本同比上涨4%~14%;2、最便宜的新陆上风电在巴西,平准化成本LCOE 仅为19 美元/兆瓦时,智利的带跟踪支架太阳能项目成本为21 美元/兆瓦时,丹麦的海上风电项目的平准化成本为57 美元/兆瓦时;3、上半年电池储能基准成本达153 美元/兆瓦时,与2021 年上半年相比增长了8.4%。碳酸锂是磷酸铁锂(LFP)电池系统价格在过去一年中飙升了379%。   电煤保供有利火电:(1)目前东北统调燃煤电厂电煤库存YOY+50%以上,大部分长协煤价格高于去年同期。(2)1-6 月,国家铁路发送煤炭10.4 亿吨,YOY+7.9%;其中电煤6.9 亿吨,YOY+9.1%。截至6 月底,全国363 家铁路直供电厂存煤6464 万吨,可耗天数25.4 天,保持较高水平。近期韩正副总理非常关注电煤保供,我们认为火电的盈利已经见底,三季度煤炭成本或将下降。   电力龙头估值长期低位区间,盈利上行。我们认为火电21 年Q4 盈利底部已经确认,22Q2 大概率环比Q1 好转。海外电力龙头PB 普遍在1.5-2 倍,国内1.5倍以下或被低估。建议关注:火电弹性(华能国际、华电国际、建投能源,皖能电力,宝新能源,浙能电力);火电转型(华润电力,中国电力);水火并济(国电电力,湖北能源,国投电力,大唐发电),煤电一体化(内蒙华电);新能源(三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源);水电(长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力,桂东电力,黔源电力);核电(中国核电,中国广核);电网(三峡水利、涪陵电力)。   风险提示。(1)经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。(2)电力市场化方向确定,但发展时间难以确定。

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