周度策略:通胀有所上行 市场高位震荡

投资要点:   CPI 数据所有上行,通胀压力渐显。6 月CPI 同比达到2.5%,为2020 年7 月以来最高水平。食品价格是影响CPI 回升的主要因素,7 月鲜果价格上涨19.0%,蛋类价格上涨6.5%,鲜菜价格上涨3.7%。虽然畜肉类价格下降4.7%,但生猪价格6 月同比数据已经由负转正,猪肉价格见底回升的态势可能继续保持。由于国际油价保持高位,国内汽柴油价格也处于历史高位,交通通信价格同比上涨8.5%。近期发改委召开生猪市场保供稳价专题会议,要求大型养殖企业带头保持正常出栏节奏。猪肉过快上涨的势头可能有所缓和,但夏季极端天气对农产品生产运输不利,估计食品价格易涨难跌。7 月上旬生猪价格同比增长继续扩大,预计通胀上行压力依然存在。   政策强调稳经济、保财力。总理召开东南5 省主要负责人经济形势座谈会,要求东南沿海5 省市要继续挑起国家发展、稳经济、保障国家财力大梁。对于当前形势,会议认为当前经济正在恢复,但恢复的基础不稳固,稳经济还要付出艰苦努力。发展是解决我国一切问题的基础和关键。要协同实施宏观政策和深化改革,帮助市场主体复元气、增活力,着力稳就业稳物价,保持经济运行在合理区间。东南沿海5 省市经济体量占全国1/3以上,财政收入占比近4 成,在地方对中央财政净上缴中贡献近8 成,有力支撑了国家财力和中央财政对中西部地区转移支付。在做好疫情防控的同时,进一步打通产业链供应链堵点,推动经济运行尽快回归正常轨道,努力稳增长、稳财源。   美国6 月就业数据表现强劲, 7 月大概率加息75 个基点。美国劳工部数据显示,6 月份美国新增非农就业37.2 万人,远超市场预期的增26.8 万人。同时,美国失业率维持在3.6%。平均时薪较5 月增0.3%,同比增5.11%。此前美联储公布6 月议息会议纪要,基本呈现鹰派色彩。会议纪要强调,“与会者认识到,如果经济形势如预期发展,持续的政策紧缩将是合适的。”   美联储决策将高度依赖经济数据。此外,目前芝加哥利率期货显示7 月加息75 个基点的概率超过90%。因此,美联储7 月继续大幅加息的概率较高。   投资建议:受食品价格上涨影响,国内通胀有所上行,工业品价格则继续回落。政策强调稳经济、保财力。美国就业数据强劲,7 月大概率加息75 个基点。国内市高位震荡,建议关注农林牧渔、医药、电力等行业。   风险提示:政策及经济数据不及预期,风险事件冲击市场流动性。

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