银行业6月金融数据点评:6月金融数据的几点信号

6 月新增贷款总量高且结构好转,好于预期。新增贷款2.81 万亿,同比大幅多增,且信贷结构较好,这反映了政策发力的效果较为显著及融资需求边际改善。   6 月社融增量5.17 万亿,同比大幅多增,多增主要由信贷及政府债券净融资贡献。6 月社融增速环比上升0.3 个百分点至10.8%,Q3 或延续回升态势。6 月社融好于市场预期,对银行股构成利好。银行板块有望重演20Q3-21Q1 疫后复苏行情,积极看多。   事件:7 月11 日下午,央行披露了2022 年6 月份金融数据。6 月新增贷款2.81 万亿元,社融5.17 万亿元。6 月末,M2 余额258.15 万亿,YoY+11.4%;M1 YoY 5.8%;社融增速10.8%。   点评:   1)新增贷款总量高且结构好转   6 月新增贷款总量高。6 月新增贷款2.81 万亿(5 月1.89 万亿,2021 年6 月2.12 万亿),同比大幅多增,为历年6 月单月新增贷款新高。这反映了政策发力的效果较为显著。   信贷结构好转明显,个贷复苏且企业中长期明显多增。6 月个贷增量达8527 亿元,环比大幅改善,这反映了个贷需求有所复苏;住户中长期贷款+4243 亿,虽同比少增但环比明显改善,随着地产销售改善,按揭需求有所好转;住户短贷+4294 亿,增长强劲,与618 活动及重要城市解封等有关,消费信贷需求有所改善。6 月企业贷款+2.21 万亿,同比明显多增;其中,企业中长期+1.45万亿,同比大幅多增,票据融资同比明显少增,结构明显好转。这反映了政策发力及疫情好转之下,企业融资需求有所改善。   2)融资需求仍偏弱,但呈现改善迹象   信贷需求依然偏弱,但边际改善。22Q2 贷款总体需求指数仅56.6%,同比下降13.9 个百分点,凸显总体信贷需求仍然偏弱。不过,5 月下旬以来,北京、上海先后解封,重要经济城市解封促进了融资需求边际改善。此外,政策进一步发力,调增政策性银行信贷额度8000 亿,支持政策性银行发行金融债券等筹资3000 亿元用于补充重大项目资本金,扩大基建项目投资,也利于扩大信贷投放。   6 月信贷总量高且结构明显改善,这佐证了当前融资需求边际好转。5 月23 日,人民银行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会,要求加快已授信贷款的放款进度,保持信贷适度增长。政策注重扩大信贷投放,倘若信贷需求好转趋势延续,全年新增贷款或超过22 万亿元。后续信贷需求走势主要取决于:a)地产销售是否明显改善;b)疫情等情况是否明显好转。   3)6 月社融增长强劲,Q3 社融增速或延续回升6 月社融同比大幅多增。6 月社融增量5.17 万亿(21 年6 月3.7 万亿,5 月2.79万亿),同比大幅多增,多增主要由信贷及政府债券净融资贡献。6 月对实体经济RMB 信贷+3.06 万亿,同比多增0.74 万亿;政府债券净融资+1.62万亿,同比多增0.87 万亿。   未贴现正增长,好于预期。6 月票据融资仅增长796 亿元,未贴现余额则增加1065 亿元,这一定程度上反映了企业融资需求有所好转。6 月信托贷款-828亿元,委托贷款-381 亿元,表外融资合计下降144 亿,降幅明显收窄。   Q3 社融增速或延续回升态势。由于6 月社融同比明显多增,增速回升至10.8%,环比上升0.3 个百分点。2021 年下半年由于15 号文及地产销售下滑,融资需求明显减弱,21 年7 月社融仅1.08 万亿,社融口径新增贷款仅0.84 万亿。由于同比基数低,且融资需求边际改善,我们预计7 月社融增速能够相对明显地上升。   投资建议:疫后复苏,积极看多   近期经济逐步恢复,政策发力之下,下半年经济或疫后复苏,驱动银行估值修复。我们认为,银行板块有望重演20Q3-21Q1 疫后复苏行情,积极看多。   近期,南京、杭州、苏农、无锡、张家港行等江浙银行先后发布了业绩快报,业绩靓丽,6 月金融数据好于预期,或催化银行中报行情。   个股方面,今年两条主线:1)江浙优质银行主线,区域好、估值较低、业绩靓丽、发力财富管理的优质银行-江苏、南京、宁波、杭州、常熟等;2)房地产放松主线-平安及兴业银行等房企融资较多的优质股份行,下半年可以关注地产弹性大的优质股份行,零售银行业务也有望复苏。下半年我们首推江苏银行和宁波银行。   风险提示:金融让利,息差收窄;疫情多发及地域静态管理措施超预期,导致经济明显下行,资产质量恶化等。

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