银行业《关于进一步推动金融服务制造业高质量发展通知》简评:稳信贷就是稳预期

疫后复苏稳信贷,经济预期企稳向好,利好银行估值修复。7月11日,银保监会发布《关于进一步推动金融服务制造业高质量发展的通知》(下称“《通知》”)。上半年受各地疫情扰动,企业贷款需求疲软,以制造业为首的小微企业遭遇寒流,疫后复苏亟需从薄弱环节入手。《通知》鼓励各大银行机构加大支持力度,此举有助于结构性宽信用政策进一步形成多点支撑。伴随政策组合拳出台,经济预期有望企稳向好,企业信心加速提振,下半年信贷放量可期。当前银行板块估值处于历史绝对低位,叠加经济筑底回升、基本面优异等因素,板块估值有望迎来修复行情。   加码支持制造业,中长贷恢复持续性可期。《政府工作报告》曾提出“增加制造业中长期贷款”,但上半年社融数据反映出企业部门中长贷仍缺乏增长持续性,政策加码迫在眉睫。此次《通知》进一步细化中长贷重点领域为高技术制造业、战略性新兴产业、更新改造和绿色转型中的传统产业等;对于 “专精特新”和科技型中小企业,鼓励增加信用贷、首贷投放力度。并且提出支持汽车和家电等制造业企业“走出去”、对吸纳新市民就业较多的制造业企业加大金融支持力度等措施,有助于帮助中小企业参与国内国际“双循环”,促进投资对经济增长和就业的拉动。   预计各机构积极响应,将政策执行到位。①资源配置倾斜:国有大型银行将资源向制造业企业倾斜,推动制造业中长期贷款增长;政策性银行则更好发挥政策性金融的支持作用。②稳妥开展链式服务:依托产业链核心企业,稳妥发展供应链金融服务,利好产业链上下游小微企业融资。③差异化定价,多维度精准让利实体:鼓励银行机构开发符合制造业特色化金融产品,合理确定融资期限和贷款利率;推广知识产权质押、动产质押、应收账款质押、股权质押等融资模式;精准有效开展服务,对国有企业、民营企业做到一视同仁;鼓励银行金融科技赋能实体,降本增效。   投资建议:需求复苏+供给加码,信贷景气度有望持续,保质、保量又保价。保质:推广多重质押审批举措,防止制造业贷款盲目扩张,资产质量有保障。保量:扩大中长贷、信用贷规模,明确扩量的必要性和紧迫性,银行信贷放量有保障。保价:通过FTP优惠、差异化利率定价权限等措施,有助于平衡让利与盈利,对冲收益率下滑。信贷景气度持续性改善,叠加银行中报业绩催化,银行估值修复可期。建议关注:1)主线一,把握制造业集群的区位优势、中报业绩确定性强的优质区域银行,如江苏、成都、宁波、杭州、常熟;2)主线二,疫后复苏信贷加码+房地产风险缓释+供应链金融优势领先,看好优质股份行,如招行、平安。   风险提示:稳增长政策不及预期;疫情反复拖累经济增速。

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