电子行业简评报告:本轮半导体下行周期有望少于5个季度

台积电2022 Q2 营收增长43.5%,接近指引上限。   2022Q2,台积电实现营收5341.4 亿元新台币(约181.6 亿美元),接近指引上限,同比增长43.5%,毛利率为59.1%,超过指引上限。   HPC 占比最多达43%,增长13%。   按终端市场划分营收占比最高的领域为HPC,占比43%;智能手机占比38%,IOT 占比8%,汽车电子占比5%。HPC、IOT、汽车增速较高,其中:HPC 增长13%。IOT、汽车电子增14%。   7nm 占比最大,5nm 增速最高。   2022Q2,台积电先进制程营收继续增长。7nm 制程营收占比为30%,占比最高,其次是5nm 占21%。其中5nm 同比增长达到56.9%,是所有制程里面增速最高的,7nm 增长30.1%。   台积电认为过剩库存需要时间消化。   台积电对2023 年展望:依然是“增长之年”,目前高端智能手机库存不太多。公司2023 年的增长将由先进技术支撑,高性能计算(HPC)将成为长期增长的主要引擎。公司目前预计2023 年产能利用率将保持良好。   但是,对于芯片需求前景,台积电称2023 年将出现一个典型的芯片需求下滑周期,但整体下滑程度将好于2008 年。公司预计客户将开始减少库存,目前市场面临的芯片供应链库存过剩需要几个季度才能重新平衡。   历史规律有5 个季度左右负增长,本次有望少于5 个季度。   疫情导致的2020~2021 年缺芯周期是半导体产业历史上唯一一次,我们假设本次跟之前的半导体周期调整一样。   半导体周期的历史规律看存储周期振幅显著大于其他板块,也就是说存储板块的周期性较其他板块更加显著。所以,我们选取存储领域典型代表公司美光科技,看美光科技历史周期波动变化。   从美光科技的季度收入同比增速看出,每次周期调整季度收入增速为负的季度在4~6 个季度,平均5 个季度。   由于本次周期调整主要矛盾是疫情导致的产能波动,另外,台积电在法说会也指出,本次调整弱于2008 年。所以,我们认为,本次调整有望少于5 个季度,将会尽快结束下行周期,进入下一轮上升周期。   投资建议   重个股轻行业,推荐关注宏微科技、奥海科技、国芯科技、龙芯中科、聚辰股份、立昂微、中微公司、拓荆科技、斯达半导、圣邦股份、思瑞浦。   风险提示   产能过剩风险;下游需求不及预期。

标签

发表评论