深度*行业*食品饮料行业社零数据点评:2季度消费场景受冲击较大 6月所有改善

国家统计局公布2022 年6 月社会消费品零售额数据。6 月社零总额同比增3.1%,其中餐饮收入同比下降4.0%,烟酒类消费同比增5.1%,粮油、食品类和饮料类零售额分别同比增9.0%、1.9%。疫情扰动和成本压力影响2季度业绩,下半年把握消费场景正常化和成本压力减轻的机会。   2022 年6 月社零总额转负为正,同比增3.1%,餐饮收入降幅明显收窄,同比-4.0%,烟酒类同比5.1%,增速变化不大,饮料类增速明显放缓。   (1)社零总额:6 月社零总额同比增3.1%,增速同比-9.0pct,环比+9.8pct。   (2)餐饮消费:餐饮收入同比-4.0%,增速同比-24.2pct,环比+17.1pct;限额以上企业餐饮收入当月同比-2.2%,增速同比-30.8pct,环比+18.6pct。   随着疫情缓解,消费场景恢复正常,降幅明显收窄。(3)食品饮料消费:6 月烟酒类零售额同比+5.1%,增速同比-13.1pct,环比+1.3pct,增速变化不大。粮油、食品类零售额当月同比+9.0%,增速同比-6.6pct,环比-3.3pct,囤货需求减弱。饮料类零售额当月同比+1.9%,增速同比-27.2pct,环比-5.8pct,可能与上年同期基数较高有关。   2 季度消费场景受疫情冲击较大,餐饮零售额同比降15.6%,烟酒类零售额同比增3.1%。(1)餐饮消费:1H22 餐饮收入累计同比-7.7%,其中2Q22 同比-15.6%(1Q22 同比+0.5%),下滑幅度较大。餐饮受疫情直接冲击较大,4-5 月降幅均在20%以上,随着疫情缓解,6 月降幅明显收窄。(2)食品饮料类消费:1H22 烟酒类零售额同比+6.7%,其中2Q22同比3.1%(1Q22 同比+11.8%),聚饮场景虽受影响,但可以通过礼赠的形式,转化一部分产品需求。饮料类零售额同比+8.2%,其中2Q22同比+6.7%(1Q22 同比+11.8%)。粮油食品类零售额同比+9.9%,其中2Q22 同比+14%(1Q22 同比增速+9.4%),可能与阶段性的囤货需求增加有关。(3)复盘今年行业表现,1-2 月名酒维持了较高景气度,3月开始全国疫情扩散,3-5 月消费场景受疫情冲击较大,6 月有所恢复,但仍未达到正常水平。   疫情扰动和成本压力影响2 季度业绩,下半年把握消费场景正常化和成本压力减轻的机会。(1)酒类,立足长远把握升级主线。白酒虽然短期重新面临疫情冲击,但仍是我们长期最看好的行业,优质品种值得布局,啤酒关注产品高端化的机会。我们判断2 季度白酒终端需求出现下滑,但上市公司整体收入表现好于终端需求,实现15%左右的增长,疫情反而推动了行业集中度加速提升。一线酒现阶段首推五粮液,次高端可深度全国化的品种增长确定性强,地产酒重点关注根据地市场还有较大成长空间的品种。我们看好山西汾酒、五粮液、贵州茅台、水井坊、口子窖、今世缘、金徽酒。(2)食品方面,2 季度部分行业受益于疫情,成本压力拖累利润率,下半年关注提价完成后的业绩弹性。乳业,格局改善,高端白奶和低温白奶需求处于上升期,虽然受疫情的扰动,预计2 季度可实现稳健增长,利润率同比继续提升。我们看好新乳业、安井食品、承德露露、伊利股份、广州酒家、洽洽食品和盐津铺子。   风险提示:疫情影响超预期、原材料价格波动。

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