传媒行业周报:版号发放趋于常态化 头部游戏公司中报预喜

投资要点:   行情回顾:7 月11 日-7 月15 日间,传媒板块表现相对一般,单周下跌4.57%,同期创业板指数、上证指数以及沪深300 指数涨跌幅分别为-2.03%、-3.81%、-4.08%。传媒板块排在中信一级行业行业分类第23 名,位于中部靠后区间。细分子板块全数下跌,三级子版块中游戏、动漫、出版、广播电视以及信息搜索与聚合单周下跌3%-4%之间,跌幅相对较小;互联网广告营销单周下跌7.03%,跌幅最大。   本周观点:部分A 股公司发布半年度业绩预告,业绩分化相对明显,部分个股走势受业绩预告影响较大。从已经发布业绩预告的行业和公司来看,业绩分化较为明显。对线下依赖度较高的电影院线类公司以及生活圈媒体广告类公司业绩承压,但疫情带来的业绩压力属于市场预期之中。三七互娱、完美世界、恺英网络等游戏公司上半年业绩实现了较大幅度的增长,其中三七互娱上半年净利润总额规模最高,达到16 亿元-17 亿元;完美世界上半年净利润同比增长330.84%-350.25%,增幅最高。   行业观点:   电影:目前国内影院营业率受国内部分省市再次疫情反复的影响出现波动,但基本维持在80%以上,市场正进入复苏阶段。《人生大事》、《神探大战》等高口碑影片单片票房表现亮眼,但整体来看内容端仍相对弱势,高品质影片供给数量较少,建议关注优质影片内容定档恢复带动全国票房大盘回升。近期横店影视发布公告称拟联合第三方收购上海星轶影院管理有限公司100%股权,疫情重压下影院院线行业迎来并购整合和出清,头部公司市占率或将进一步提升。   游戏:7 月再次发放67 款游戏版号,目前版号发放节奏正趋于常态化,发放游戏版号数量继续保持低于停发之前。本次版号发放继续向中小厂商倾斜,腾讯、网易两大国内巨头游戏公司再次未有产品获得版号,可能与反垄断或稳就业的政策大方向有关,但大厂仍有较多版号储备以及在运营的长线产品,受影响也相对较小。版号的常态化发放有利于缓解市场对版号问题的担忧情绪,随着上线新游产品数量的增加,市场景气度存在回暖的可能。在行业长线化、精品化的发展趋势下,在运营产品的用户付费周期得到大幅延长,将显著提升产品的盈利能力,但同时新游戏上线后获客难度也有所提升,加上国内游戏出海的竞争日趋激烈,愈发考验游戏厂商产品的研发、创意以及全球化能力。   VR/AR:《上海市培育“元宇宙”新赛道行动方案2022-2025》于近日发布,明确加快发展虚拟现实(VR)终端设备发展,迭代升级增强现实(AR)终端设备,并在教育、文旅、娱乐、商业、智能制造、医疗健康、协同办公、数字城市等领域实现应用端的数字业态升级以及虚实模式融合。VR/AR/MR 作为元宇宙的入口,未来有广阔的应用空间和发展潜力。目前国内外VR 头显设备销量增长较快,若下游应用场景拓宽将进一步加快VR 头显的破圈速度,目前VR 领域下游应用场景广阔,还有充分的可挖掘创意空间,竞争格局尚未成型,存在较多的破局机会。   广告:CTR 数据显示,5 月国内广告投放同比减少24.1%,但环比增长9.5%。1-5 月广告投放花费较多广告主行业(大类)中,食品、饮料、药品、酒精类饮品以及个人用品在整体投放同比减少12.3%的情况下依然实现了投放正增长,投放需求保持稳定。   中长期来看国内广告市场规模还有提升空间,能够双重受益于国内GDP 的稳定持续增长以及广告行业占GDP 比重的提升。但考虑广告行业有一定的后周期属性,因此预计广告主投放需求和规模增长的进度将小幅滞后于经济恢复周期。   建议关注传媒子版块细分领域的头部公司:完美世界、三七互娱、吉比特、恺英网络、万达电影、芒果超媒、果麦文化、光线传媒、分众传媒。   风险提示:疫情反复以及病毒变异风险;监管政策收紧超预期;市场竞争加剧;产出内容质量不及预期;项目制特点导致公司业绩波动

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