证券行业双周报:上半年业绩预告出炉 部分券商Q2业绩有所改善

核心要点:   市场回顾:近两周券商指数下跌7.6%,跑输沪深300 指数2.7pct近两周(7.4-7.15)上证指数下跌4.7%,深证成指下跌3.5%,沪深300 指数下跌4.9%,创业板指下跌0.8%。非银金融(申万)下跌7.5%,涨跌幅排名27/31,跑输沪深300 指数2.6pct;其中,券商指数下跌7.6%,跑输沪深300 指数2.7pct,券商指数PB 估值1.26x,回落至近十年的5%分位。   近两周仅有国元证券(+4.3%)一家券商上涨,其余跌幅较小的券商是光大证券(-2.6%)、红塔证券(-2.7%)、华林证券(-2.8%)、长江证券(-2.9%)。   跌幅最大的五家券商分别为:中信建投(-9.1%)、财达证券(-9.2%)、东方财富(-11.1%)、长城证券(-11.3%)、东方证券(-12.7%)。   行业周数据:成交额高位回落,两融规模稳步增长经纪业务:上周(7.11-7.15),沪深两市日均股基成交额10992 亿元,环比下跌7.9%。成交额已连续六周保持在万亿之上,但近两周环比持续下降。   投行业务:上周(7.11-7.15),股权融资规模276 亿元(环比-58%);其中IPO 融资规模96 亿元(环比-12%);再融资规模180 亿元(环比-67%)。1-7月(截至7.15),股权融资规模同比-7%,其中IPO 规模同比+36%,再融资规模同比-22%。   资本中介业务:截至上周五(7.15),沪深两市融资融券余额1.6 万亿元,环比上升0.2%,市场风险偏好持续回升,连续六周环比增长;两融余额占A 股总流通市值比例为2.47%(环比+0.09pct)。股票质押股数4050 亿股,占总股本比例5.35%,环比下降0.02pct。   行业要闻:券商披露上半年业绩预告,部分券商Q2 业绩较Q1 有所改善截至7 月15 日,共有11 家上市券商(不含金控公司)发布半年度业绩预告或业绩快报。受今年以来市场大幅调整影响,券商22H1 业绩同比大幅下滑,目前仅东方财富证券业绩实现正增长。但是随着4 月末以来市场持续反弹,预计公允价值变动收益和投资收益增加,部分券商的Q2 业绩逐步改善。具体来看,在已发布业绩预告的券商中,按预告区间中值计算有6 家券商的Q2 业绩将实现扭亏(国元、红塔、华西、东北、西南和天风);而太平洋和中原证券由于股权质押问题计提资产减值损失,导致Q2 业绩较Q1 大幅下滑,22H1 业绩亏损。   投资建议   当前市场流动性维持宽松,全面注册制及个人养老金等政策有望加快落地,板块估值仍处于历史较低水平,三重因素叠加有利于催化券商行情。从估值来看,券商板块PB 估值回落至1.26x,处于近10 年PB 的5%分位,板块具备明显的配置价值。建议关注财富管理转型领先的头部券商投资机会,维持行业“增持”评级。   风险提示   宏观经济下行风险;二级市场大幅下跌风险;行业竞争加剧风险等。

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