6月PMI数据点评:PMI持续改善 内需仍待提振

内容提要:   6 月中国综合PMI 产出指数为54.1%,环比回升5.7 个百分点;制造业PMI 指数为50.2%,回升0.6 个百分点;非制造业商务活动指数为54.7%,回升6.9 个百分点。   制造业PMI 逆季节性回升至扩张区间,不过3-6 月均值仅为49.2%,为历史同期最低,表明当前复苏更多的是边际修复。主要分项指标中,积压订单、产成品库存与购进价格指数回落,其余指标均继续上行,趋势与5 月一致。   疫情得到较好控制,产需修复共同提振PMI.随着复工复产持续推进,企业前期受抑制的产需加快释放,生产指数和新订单指数分别为52.8%和50.4%,高于5 月3.1 和2.2个百分点,均升至扩张区间。不过,从绝对开工水平看,多数开工率离常态化时期水平仍有一定差距。此外,虽然需求亦逆季节性回升,但力度弱于生产。   中、小型企业景气延续回升,中型企业表现更佳,未来小型企业PMI 仍有改善可能。   6 月国内疫情形势整体平稳,各项助企纾困政策措施逐步落地,非制造业延续恢复态势。其中,非制造业商务活动景气快速反弹,服务业景气恢复至扩张区间,建筑业回升但距离疫情前还有差距。   总的来看, PMI 持续改善至扩张区间,产需加快复苏但需求仍然偏弱。一方面,PMI 持续回升,经济复苏中更多积极因素显现。另一方面,3-6 月PMI 均值偏低,表明当前仍是疫后经济边际修复,6 月仍有49.3%的企业反映订单不足,市场需求偏弱依然是目前制造业面临的主要问题,从这个角度看,仍需政策进一步发力。   风险提示:央行超预期调控,通胀超预期,贸易摩擦升温,金融市场波动加大,经济下行压力增大,国内外疫情超预期变化风险,中美关系全面恶化风险,国际经济形势急剧恶化,海外黑天鹅事件等。

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