铁铬液流电池行业专题报告:鹰击长空 “铬”有不同

长时储能,星星之火。电力领域二氧化碳排放36.66亿吨,占比35.33%,其完成“脱碳”将为“双碳”目标的实现提供巨大助力,风电、光伏发电等可再生能源将成为电力行业发展的重要方向。考虑到新能源发电的季节性、间歇性、波动性等特征,只有大力发展长时储能系统,才能实现对其合理运用。长时储能中,电化学储能灵活性较强,更容易复制,商用化进展更快,有望随技术进步和成本降低率先成长时储能首选方案。   铁铬液流电池具有较大发展潜力。电化学储能领域中的液流电池具有储能时间长、安全性高、循环寿命长、电解液可循环利用、环境友好等优势,被认为是长时储能首选技术之一。而其中的铁铬液流电池,相较于全钒液流电池又具有原材料丰富、成本低廉的特点,对于液流电池的商业化普及应用具有重要的意义。2022年,由国电投开发的具有自主知识产权的铁铬液流电池 “容和一号” 产线投产,具备产业化能力。   铬产业链:铬盐加工能力可能成瓶颈,目前行业集中度高,龙头受益。   铁铬液流电池的正负极电解液为含有铁离子和铬离子的溶液,是其真正的储能介质,能量单元的核心,电池的重要组成部分。上游铬矿:全球铬铁矿资源丰富,其中南非资源量最大,我国对外依存度虽超过90%,但与铬矿开采国均保持了正常的贸易合作,铬铁矿原材料供应不确定性风险较小;中游铬盐加工:整体来看,铬盐于高污染化学制品,政府管控较严,多重因素造就全球各区域仅存一家主导企业的格局。国内振华产能规模20万吨,产能占比40%,产业链地位显著,且公司已于2021年11月投资建设6000吨三氯化铬生产线,是业内较早布局铁铬液流电池的铬盐企业;下游储能:铬矿下游需求较为多元,近年铁铬液流电池在清洁能源方面的研究取得较大进展,在风力发电、光伏发电、电网调峰、分布电站、通讯基站等领域有广阔的市场前景,截止目前,据不完全统计备案项目(包括在建、拟建)达8个,其中明确铁铬液流项目6个,累计储能装机容量20.5MW,呈现爆发式增长,预计2023-2024年市场规模有望进一步扩大。   投资建议:我们认为铁铬电池在储能领域空间广阔,建议关注铬盐龙头且较早布局铁铬液流电池产业链的振华股份。随着铁铬液流电池爆发式增长(2021年国内装机量千瓦级,2022年兆瓦级,2023年有望百兆瓦级),公司铬盐加工能力占有率高,产业链地位突出,有望表现较强的业绩弹性。   风险提示:铬资源开发不及预期,技术更新速度不及预期,长时储能行业发展不及预期。

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