银行行业周报:二季度行业资产质量延续改善 多家中小银行业绩预喜

行业观点:从近年复盘来看,板块上升往往伴随着社融、利率水平和经营业绩等变量的改善。现阶段正处在以上积极因素不断积聚的阶段:6 月社融增量与结构均明显改善,多家区域性银行业绩快报表现优异,银保监会披露6 月末行业不良率与拨备覆盖率均较3 月末改善。但不期而然的是,近期房地产行业负面事件主导银行市场表现,积极因素对行业的催化作用不明显,仅个别区域性银行市场表现因受房地产影响小、中期业绩亮眼而相对强势。房地产行业风险事件短期情绪冲击大于实际基本面冲击,后续风险处置过程中,银行或在监管指导下参与风险化解,相关资产收益与风险计提或受到一定影响。   行情回顾:上周,银行(中信)指数上涨1.29%,跑赢沪深300 指数1.53个百分点。子版块中,国有行、股份行、城商行、农商行分别+2.46%、+0.78%、+0.76%、+2.48%。个股涨多跌少,苏州银行(+8.73%)、张家港行(+7.09%)、江阴银行(+6.15%)、江苏银行(+5.15%)、无锡银行(+5.08%)表现前五,杭州银行(-4.28%)、成都银行(-2.70%)、平安银行(-1.55%)、宁波银行(-1.43%)、兴业银行(-0.57%)表现后五。   货币政策与金融监管跟踪:上周央行公开市场操作保持中性,净投放130亿元。银保监会就银行业、保险业运行情况答记者问:6 月末不良率与拨备覆盖率均较3 月末改善;6 月房地产贷款新增2003 亿元,其中开发贷款新增522亿元,按揭贷款放款速度已经达到2019 年以来最快。   公司跟踪:上周江阴银行、苏州银行发布半年度业绩快报,上半年归属于上市公司股东净利润分别同比增长22%、31%,不良率与拨备覆盖率均较3 月末改善。截至目前共有11 家银行公布业绩快报,归母净利润增速均高于10%,其中江苏银行、杭州银行、无锡银行超过30%,11 家银行不良率均较3 月末持平或改善,9 家银行拨备覆盖率均较3 月末持平或改善。   同业存单发行跟踪:市场流动性充裕,上周加权发行利率环比略降,(上周2.08%VS 上上周2.14%)。资金利率处在低位,1Y 与9M 同业存单成本优势明显,发行规模环比增加(1Y 增加558.20 亿元,9M 增加481.20 亿元)。   投资建议:当前板块估值水平处于历史低位,股价低于净资产银行调整后整体估值水平为0.46XPB,隐含的不良率5.5%,较账面不良率高4 个百分点。   重点关注具有资产质量优势与规模增长逻辑的中小银行:江浙地区资产质量扎实、规模增速有望提升的城农商行,以及头部资产质量优异的股份行。   风险提示: 房地产行业违约风险明显上升;宏观经济快速下滑。

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