可选消费行业周报:关注疫后可选持续修复 周专题“复盘宜得利”

市场表现:(1)本周可选消费板块较上周收盘上涨1.95%,PE(TTM)31.89倍。(2)细分板块表现,影视院线、数字媒体和纺织服装涨幅靠前,分别为6.29%,4.77%,3.46 %。(3)个股方面医药美容板块水羊股份、名臣健康、拉芳家化涨幅居前,分别为24.63%、17.26%和12.23%,跌幅前三为稳健医疗、贝泰妮、华业香料,分别下跌2.49%、2.56%、16.52%;纺织服饰板块台华新材、*ST 中潜、牧高笛上涨26.84%、17.98%、15.56%,跌幅前三为华利集团、健盛集团和ST佰龙,分别下跌3.81%、4.40%、5.67%。其他板块涨幅前三为台华新材、嘉益股份、实丰文化,涨幅为26.84%、19.04%和15.80%,跌幅前三为明月镜片、蒙娜丽莎、龙竹科技,分别下跌4.58%、5.34%、6.95%   本周观点:疫后可选持续修复,趋势性优质赛道。短期可选修复仍为非汽车的社零恢复主要驱动,核心原因主要在于核心可选行业仍以线下尤其是门店型渠道为主。从中长期趋势来看,在“量”驱动为主的2000-2010 年之后,本土品牌供给过剩、海外品牌竞争影响加剧,2010-2020 年出现了全品类结合渠道以“质”驱动为主。在大类消费品及渠道“质”驱逐步饱和之后,结合海外发展规律,改善生活及个性化为主要目的的可选发展可能成为下个阶段主旋律。而疫情对可选消费影响高于必选,估值仍处低位,趋势性赛道迎长期买点,重点关注运动服饰、功能性护肤、医美、餐饮等长期优质赛道。   周专题:宜得利,穿越周期的日本家具家居龙头。宜得利(Nitori,9843.T)是日本最大的家具、家居连锁制造零售企业。公司已连续35 个财政年度实现收入和利润的增长,2022 财年营业收入和净利润分别为8115 亿日元和1418 亿日元,同比增长13.21%和5.00%。宜得利能穿越周期保持业绩增长主要得益于(1)定位低价优质,全流程管控成本。宜得利的产品以低价著称,公司将目标客户定位在中低消费群体,掌握了广阔的消费市场。为保证公司的低价战略,公司全面把控采购、制造、物流运输、零售整套流程,大幅削减中间成本。(2)门店多元化。公司根据不同的消费群体和消费需求打造特色门店。   (3)以高频次消费产品为主。公司自2010 年起聚焦于消费频率更高的家居饰品类产品。2010-2017 年公司家居收入占比从44%降至38%,家居饰品从56%提高至62%。(4)全球化过程中因地制宜。在全球化布局的过程中,公司根据海外地区实际情况开发适合当地的特有商品和运营模式。由于中国家居装饰市场发展空间较大,因此公司将中国地区作为海外发展的主战场,设立大型物流中心作为连接日本与亚洲的采购生产的连接点,加快全球业务的发展   投资建议:运动服饰国潮替代仍处初期,高端运动休闲仍有空缺,长期布局价值凸显,关注李宁、特步、安踏;关注疫后复苏弹性较大的海底捞、九毛九以及功能性型护肤品贝泰妮、医美龙头爱美客。   风险提示:疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响;疫情情况可能对用工、开工情况及物流情况可能跟产生影响;消费需求在疫情可能受到影响。

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