食品饮料行业周报:抓确定性 布局中秋

市场表现:(1)本周食品饮料板块继续回调,较上周收盘下跌0.54%,低于上证综指1.84 pct,跌幅大于沪深300 0.3pct,在31 个申万一级板块中排名第26,PE(TTM)38.58 倍。(2)各主要细分板块中涨幅前三为软饮料、乳品、调味发酵品,涨幅分别为1.63%、1.46%、1.41%,跌幅前三为啤酒、休闲食品、白酒,跌幅分别为2.77%,1.06%与0.99%。板块PE(TTM)软饮料、调味发酵品、乳品上涨,其余板块均呈下降趋势。(3)个股方面中炬高新、泉阳泉、加加食品涨幅居前,分别为15.0%、10.2%、10.1%,*ST 皇台、重庆啤酒、立高食品跌幅居前,下跌7.8%、6.4%、6.4%。   白酒观点:布局中秋。疫情影响叠加预期下降,估值继续回落;而在龙头控货、库存回落、谢师宴高热度及婚宴回补的背景下,中秋旺季量稳价升概率进一步提升,高端龙头及核心地产酒预期差显现。(1)高端坐稳预期。本周茅台公布上半年业绩预告再次坐稳预期,I 茅台预计贡献主要增量,全年仍较大概率超过公司业绩目标15%,在直营加速、高端占比提升背景下,有望贡献确定性业绩。近期茅台1935、精品茅台、五粮液出现控货,低预期下高端酒下半年望迎高质量发展。(2)重点关注地产白酒弹性。一方面,短期谢师宴继续帮助地产酒去库存,另一方面,刚性婚宴订单在疫情影响后,有望在中秋、国庆迎来高峰进一步推动次高端为主的大单品短期热潮,这将增加在低库存基础下抬升提价的可能性。此外,汾酒、古井贡、洋河库存、回款表现较优,整体表现稳健。   非白酒观点:继续关注餐饮产业链及乳制品。(1)重视预制菜及速冻长期趋势:疫情对BC 端预制菜影响相反,但相对可控。便利化、低成本、标准化刚性需求结合冷链运力提升,预制菜尤其是B 端预制菜渗透率提升的长期趋势不可逆,结合较低教育成本及短期部分成本回落,C 端盈利稳健。(2)乳制品板块确定性较强。一方面在供需弱改善、奶价小幅回落背景下,龙头品牌调结构、控费用,盈利提升动能较高;另一方面,奶酪竞争格局改善,妙可蓝多表现稳健。   投资建议:重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒;重点关注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份等。   风险提示:疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响;疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格;部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响;消费需求在疫情中存在波动的影响。

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