保险周报(2022年第29周):寿险新单环比改善 财险延续涨势

近日各上市保险企业陆续披露6 月保费数据,寿险仍然承压,其中代理人渠道环比趋稳,银保渠道保持高景气,同时财险保费延续涨势。回顾股价,保险皆有相对表现,财险略强。寿险二季度销售环比改善,预计下半年持续改善,迎来稳定期,同时在稳增长背景下,资产端风险有望继续降低,股价有望延续涨势,维持超配评级,推荐中国财险、中国人寿和中国平安。   寿险:上半年显著承压,但环比改善,预计下半年持续边际改善。6 月单月增速,中国人寿(8%)、太保寿险(7%)、平安寿险及健康险(-2%)、新华保险(-12%)和人保寿险及健康(-32%)。只有平安和太保披露了新单数据,其中平安寿险累计个险新单保费的同比增速为-11.9%,二季度为-3.2%,而太保累计同比增速为-34.7%,二季度为-9.6%,整体仍然承压,但环比改善明显。   平安和太保今年一季度新单保费同比大幅下滑,主要是因为去年同期高基础,重疾定义切换导致旧产品大卖,而二季度同比仍然下滑,证明寿险个险渠道仍然承压,预计二季度人力规模仍在下滑。我们预计上半年新业务价值增速排序为中国人寿(-13%)、中国平安(-30%)、中国太保(-50%)和新华保险(-55%)。展望下半年,寿险或迎来稳定发展期。   财险:各企业保费持续增长。截止2022 年6 月,中国财险累计保费2767 亿元(+10%),中国平安1468 亿元(+10%),太保918 亿元(+12%),众安在线(+1%),其中车险方面,中国财险1288 亿元(+7%),太保累计482 亿元(+8%),平安累计955 亿元(+6.7%)。而单月增速,龙头维持高增速,且环比改善,太保(+25.0%)、平安(+17.9%)、中国财险(+9.5%)。   股价回顾:皆有相对表现,财险更显著。7 月18 日至22 日,沪深300 下跌0.24%,A 股中中国平安+0.8%,中国人寿+0.82%,中国太保+1.12%,新华保险-0.27%,中国人保+2.95%。同期,H 股,恒生指数+1.53%,中国财险+1.97%,友邦保险-2.99%,众安在线-11.74%。   投资建议:二季度基金持仓数据显示,保险仍处于低配,重仓持股市值27 亿元,重仓持股比例0.15%,自2021 年2 季度新业务价值大幅下滑以来,连续5 个季度配置比例低于1%。市场等待着新单销售的拐点。展望下半年,预计新业务价值表现边际改善,同时资产端风险有望下降,再考虑到寿险目前极低的估值,我们维持超配评级。对于中国财险,我们预计下半年疫情缓解,车险恢复性增长,整体保费将保持平稳增长,全年综合成本率可保持基本稳定,维持买入评级。   风险提示:1、疫情反复,2、通货膨胀超预期。

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