医药行业基金中报持仓分析:医药持仓比例位于历史低点 关注产业的刚性需求属性 期待复苏到来

整体来看,2022 年二季度末医药板块基金持仓达到历史底部,疫情防控背景下相关热点领域与业绩增长确定性较高的CXO、医疗器械和医疗服务等领域的配置较为集中,但整体估值中枢同比已经大幅下移,处于近几年的估值最底部,配置性价比优势已经凸显。从持仓的变化来看,围绕CXO、医疗新基建和医疗装备、医药创新供应链、医疗服务等优质赛道的抱团趋势更加明显,并且在中报期来临之际围绕高业绩成长个股的布局更加明显。中长期来看,整个医药赛道的刚性需求和成长性明确的属性天然存在,产业政策的调整趋势已经逐渐明朗,鼓励创新、鼓励民营医疗服务等利好政策也正逐步出台且下半年有望加速兑现,继续看好正处在底部的创新药和CXO、创新医疗器械和设备、医疗服务及消费医疗、零售药房、ICL 等优秀板块。   医药板块基金持仓达到历史底部。截至2022 年二季度末,全部基金中医药股持仓占比为10.30%,同比及环比分别下降4.58、1.53 个百分点;主题医药基金中医药股的持仓占比为96.95%;扣除医药基金后,市场整体的医药股持仓占比为6.03%,同比及环比分别下降4.29、0.73 个百分点,为2013 年以来历史最低点。整体来看,医药板块基金持仓已达历史底部,疫情防控背景下相关热点领域与业绩增长确定性较高的CXO、医疗器械和医疗服务等领域的配置较为集中,但整体估值中枢同比已经大幅下移,处于近几年的估值最底部,配置性价比优势已经凸显。考虑到整个医药产业的刚性需求属性,我们预计板块的配置水平有望迎来回升,超跌的优秀赛道公司尤其值得持续关注。   从基金持仓金额的绝对市值来看:2022 年二季度末,持仓金额排在前五的个股为药明康德(554.06 亿元)、迈瑞医疗(372.91 亿元)、爱尔眼科(330.15 亿元)、康龙化成(162.49 亿元)、泰格医药(147.41 亿元),主要为CXO、医疗器械和医疗服务的龙头企业。此外,从个股占整体基金重仓医药股的比例来看,Top3(药明康德、迈瑞医疗、智飞生物)合计占比达到34.60%,整体Top10企业在基金医药持仓市值的占比为60.50%,基金在医药个股层面的持股仍较为集中,医药白马优势的行情我们预计仍有望延续。   从基金持仓市值的变动来看:①持仓市值增加:排在前五的个股为爱尔眼科(+166.12 亿元)、康龙化成(+67.05 亿元)、长春高新(+61.85 亿元)、爱美客(+57.28 亿元)、通策医疗(+52.00 亿元);②持仓市值下降:排在前五的个股为药明康德(-161.13 亿元)、智飞生物(-118.24 亿元)、博腾股份(-94.40亿元)、凯莱英(-92.08 亿元)、迈瑞医疗(-68.10 亿元)。整体上,2022Q2围绕CXO、医疗新基建和医疗装备、医药创新供应链,医疗服务等优质赛道的抱团趋势更加明显,并且在中报期来临之际围绕高业绩成长个股的布局更加明显。   从医药个股相关配置基金的投资类型来看:偏股混合型基金的持仓占比为46%,被动指数型基金、灵活配置型基金以及普通股票型基金分别占比18%、11%和18%。从基金持仓市值Top5 的企业来看,药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、康龙化成、泰格医药的偏股混合型基金持仓占比分别为56%、52%、57%、64%、53%,高出医药板块整体10、6、11、18、7 个百分点;迈瑞医疗、泰格医药的被动指数型基金持仓占比分别为23%、22%,高出医药板块整体5、4 个百分点。   关注产业的刚性需求属性,期待复苏到来。随着医药需求逐渐回暖、政策环境逐步明朗,市场整体对于业绩增长确定性较高的医药标的增配热情有望回升。同时,近年来A 股、H 股板块诸多优质医药标的陆续登陆资本市场,也为增量资金提供了更多配置机会。考虑到国内外疫情防控局势及疫情后的医疗消费及建设趋势,预计短期内,核酸/抗原检测及上下游产业链、新冠疫苗、小分子抗新冠药、中医药、防疫物资出口等主题的相关个股将持续享受热点催化;中长期来看,整个医药赛道的刚性需求和成长性明确的属性天然存在,产业政策的调整趋势已经逐渐明朗,鼓励创新、鼓励民营医疗服务等利好政策也正逐步出台且下半年有望加速兑现,继续看好正处在底部的创新药和CXO、创新医疗器械和设备、医疗服务及消费医疗、零售药房、ICL 等优秀板块。   风险因素:研发进度不及预期;核酸/抗原检测需求不及预期;新冠特效药及中医药需求不及预期;新冠疫苗需求不及预期;市场竞争加剧风险。   投资策略。建议关注:1)研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、石药集团和以创新研发为驱动的制药公司信达生物、君实生物等;2)直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、惠泰医疗等;3)“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和九洲药业等;4)医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、锦欣生殖、海吉亚医疗、益丰药房、大参林、老百姓和一心堂等;5)精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等;6)疫苗产业链上的智飞生物、康希诺生物(H)、沃森生物、康泰生物、华兰生物等;7)消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等。

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