这一细分赛道牛股频现

今年以来,海外户用储能市场快速爆发,户用储能成为新能源赛道众多细分领域中的一匹“黑马”,多只牛股在4月末以来的这波反弹中股价翻倍。不过,进入下半年后,部分相关公司涨势减弱,这波户储行情会否就此“熄火”,也引发了投资者的关注。   有基金经理表示,已在前期高点位置上兑现了一部分业绩兑现力不强,且涨幅较大的公司,不过龙头企业依然在持有。尽管板块静态估值显著偏高,但高增长或将进一步消化未来的估值。   户用储能行情为何爆发?   户用储能,无疑是今年新能源板块中的一匹黑马。   自4月27日市场开启反弹以来,该细分领域涨势出彩,派能科技、德业股份、科华数据等多只个股已经翻倍。令想“上车”的投资者,感叹“车速”过快。   泰信基金研究总监吴秉韬认为,在光伏前景的加持下,户用储能因为在欧洲户储装机呈现出爆发式增长,且过往渗透率较低的情况下,市场近阶段为户用储能给出了较高的估值。   吴秉韬分析称,这波欧洲户用储能爆发,主要有三方面原因:   其一,欧美能源成本大幅上升,安装光储系统具有良好的经济性。今年受乌克兰危机影响,天然气价格飙升,欧洲各国电价上涨显著,而光储系统每度电的成本约为电价的一半不到。在不考虑补贴的情况下,户储项目的收益率可以达到15%以上,只需要6至7年就能收回成本。   其二,欧洲财税刺激政策也是重要推动因素。欧美国家对户用储能主要采取两种补贴政策,税收减免和直接资金补贴。如意大利采用税收减免政策;德国采用直接资金补贴政策,德国巴伐利亚州为每个容量3kWh以上的储能系统提供500欧元补贴。   其三,海外电网协调能力较弱,基于安全角度,户用储能可以提高供电的可靠性。近年来,海外部分国家及地区因电网设施不完备、极端天气频发等原因,各种大型停电事件时有发生,而户储可以在电厂事故或者极端自然灾害事件中提供应急电源,从而提高用电稳定性。   兴业基金权益研究总监邹慧分析认为,总体来看,欧洲能源成本的大涨,带来户用储能高增长,叠加美国户储需求起量,预计今年下半年的需求环比上半年将大幅增加,2023年同比增长或超100%,行业高景气将持续。   “在渗透率快速提升的初期,户储整机标的、储能逆变器、户储一体机标的享受了行业红利。随着行业发展壮大,户储行业的投资机会与行业容量会进一步扩张。” 邹慧说。   户用储能估值过高吗?   除了基本面分析,投资还绕不开“估值”。户用储能在经历了近期这波快速上涨后,估值也已快速提升。面对最近的冲势减缓,投资者不免困惑,这个细分赛道还能不能上车?   “当下大家对户用储能的高估值存在一些担忧,我也在前期高点的位置上,把以往业绩兑现度不是很高,且市场预期已打得较满的一些公司做了减仓,但很多龙头公司估值仍然比较合理,我选择继续持有。”吴秉韬说。   邹慧认为,当前户用储能板块的静态估值显著偏高,但考虑到行业低渗透率、高增长等特性,动态估值仍处于合理状态,且高增长或将进一步消化未来的估值。   具体选择方向上,吴秉韬表示,户用储能未来几年仍然会保持高速增长的状态,看好提前海外布局的储能逆变器龙头企业以及量利双升的储能和动力电池龙头。   新能源投资分歧加大   值得注意的是,市场对于新能源投资的分歧较大。近日的一项调查显示,45%的投票人认为目前新能源板块估值已经过高。 Image  一项新能源投资调查   重阳投资近期微信公众号上的一句话也引发了投资者的关注:“当前炙手可热的新能源板块,我们认为估值偏高,短期要警惕交易过度拥挤的风险。”   无独有偶,一些券商近期也在研究报告中提出新能源的风险。比如中信建投策略陈果团队表示,新能源车、光伏等赛道4月底以来热度提升明显,基金超配比例也达到了历史高位,指数波动相应加大,近期赛道热度虽有回落但仍处于相对高位。   即便如此,许多基金经理依然看好下半年新能源主线机会。   吴秉韬认为,目前新能源板块足以依靠持续增长来消化偏高的估值,而且当下估值抬升“泡沫”并不大,尤其是切换到明年的估值来看,普遍只有20至30倍。在可选标的不多的情况下,机构不能去炒太小、太短期的概念,归根到底还得聚焦高速增长的产业。   汇丰晋信基金投资总监陆彬也认为,很多客户会把新能源行业大幅上涨看作风险积累、大幅下跌看作行业需求可能出现问题,实际上产业的趋势并没有转变。“新能源行业的产业趋势可能延续到2025年后,甚至是2030年后,行业空间非常大、渗透率持续提升,从基本面看,这是3至5年的产业投资机会。”

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